隔夜沪铝跟随有色整体回落。市场对于经济前景担忧加剧，风险资产普遍回调。美国总统将于4月2日决定最终关税政策，市场进入避险模式，金铜比显著走高，国内3月制造业PM!继续回升，抢出口带动下新订单指数走高，市场对关税落地后的景气度持续性仍有一定顾虑。1-2月铝土矿进口同比增长26%，港口库存积累，原料供应偏向宽松，2月电解铝成本已显著回落。电解铝运行产能增至4388万吨，吨铝利润重回高位后，高位卖保压力抑制铝价。消费端有国网和光伏订单支撑。下游加工企业原料库存高于往年同期，现货市场存在一定的畏跌情绪，社会库存去库放缓。沪铝两万上方震荡为主，短线受到海外宏观拖累，跌破近一个月运行区间低点20500元后支撑看向年线位置。

　　上周摇摆的美国关税政策仍然引发市场波动，尤其下半周宣布针对汽车的25%关税消息，一度引发市场避险情绪升级。国内财政政策维持宽松方向，以促进内需。基本面供应端电解铝产能周内继续小幅回升，新疆复产及青海新投产能贡献增量，同时铝水比例继续提升，铝锭供应环比下降。消费端消费旺季持续，下游加工企业开工率继续回升，现货贴水小幅收敛，铝锭社会库存连续稳定去库，截止上周四铝锭社会库存80.2万吨，较上周四减少3.2万吨。铝棒社会库存27.2万吨，较上周四减少1.6万吨。

　　本周美国全面实施关税情况或成为铝价运行重要的宏观扰动因素，关税实施细节不确定性较强，铝价会强烈波动。基本面铝旺季消费缓慢复苏，供应刚性变化不大，社会库存持续去化，基本面支撑较好。铝价在宏观扰动和基本面支撑下预计保持震荡，中期关注宏观情绪缓和转向基本面主导后的向上突破机会。

周四沪铝主力收20815元/吨，涨0.56%，伦铝跌0.177%，收2559美元/吨。现货SMM均价20810元/吨，涨140元吨，贴水10元/吨。南储现货均价20780元/吨，涨120元吨，贴水35元/吨。3月27日，电解铝锭库存80.2万吨，较本周一减少2.5万吨；国内主流消费地铝棒库存27.20万吨，环比上周减少1.25万吨。美国汽车关税引发盟友反击潮，市场风险情绪急剧下行，伦铝受拖累明显。基本面铝社会库存继续保持较好去库，同时现货贴水收敛，后续消费旺季持续进行，社库有望继续去化。沪铝基本面偏好，下方支撑稍强，预计跌幅有限，价格仍保持区间震荡。

周三夜间，伦铝报收2605美元吨，下跌0.12%，沪铝报收20675元/吨，下跌0.12%，当前电解铝供需基本面较为稳健。旺季预期及库存去化对价格形成较强支撑，但较高的利润水平限制价格向上突破。预计沪铝短期震荡盘整，关注海外关税政策变化对于铝市的影响，前期多单或库存可持有。

今日沪铝延续震荡，现货维持小幅贴水。过去，周铝锭铝棒社库分别下降3.5万吨和1.3万吨，表观需求略强于预期，市场对旺季消费有期待，但现货反馈 般，铝棒加工费持续低迷，成本大降后更高的利润需要更大的缺口预期。短期沪铝在21000元位置存在阻力，下方关注近一个月运行区间低点20500元支撑，震荡对待。