需求端传统旺季韧性仍在，铝价维持震荡运行

　　上周五，中美贸易局势恶化造成铝价冲高后明显走弱，伦铝下跌1.31%至2746美元/吨，沪铝主力合约收至20755元/吨。节后社会库存小幅累积至64.9万吨，但绝对量处于同期偏低水平。外盘LME铝库存小幅增加至50.9万吨，注销仓单比例维持偏高水平，现货升水走扩。

　　宏观方面，美方威胁对华加征100%关税，商务部：对于关税战，中方立场是一贯的，不愿打，但也不怕打。商务部回应对美国船舶收取特别港务费：相关反制措施旨在维护国际航运和造船市场的公平竞争环境，是“正当防卫”行为。商务部就近期中方相关经贸政策措施情况答记者问：中国的出口管制不是禁止出口，对符合规定的申请将予以许可。国内多家金饰克价突破1180元/克。工信部等七部门联合印发《深入推动服务型制造创新发展实施方案（2025—2028年）》。乘联分会：预估9月全国新能源乘用车厂商批发销量150万辆，同比增长22%。美国劳工统计局将于10月24日上午8:30（北京时间晚上8:30）发布9月CPI报告。美国防部拟斥资10亿美元收购关键矿产。澳大利亚酝酿与美国达成关键矿产协议。

　　总体上，中美贸易局势恶化但仍具有不确定性，如果特朗普威胁加征关税只是短期的施压，则市场情绪在短期冲击后有望回暖，而若中美贸易局势僵局维持，情绪面可能继续承压。产业上看国内铝水比例提升和消费季节性回暖背景下铝锭累库压力不大，铝价回落有利于库存转降，并将加大铝的向上弹性。需求端传统旺季韧性凸显，铝价高企背景下现货市场未出现深度贴水。预计铝价短期维持震荡运行，本周沪铝主力运行区间参考20500-21100元/吨，伦铝运行区间参考2700-2790美元/吨。