宏观环境持续改善，铝价震荡向好

　　上周五铝价冲高回落，伦铝收涨0.48%至2602美元/吨，沪铝主力合约收至20665元/吨。9月4日，电解铝锭库存62.6万吨，环比增加0.3万吨，国内主流消费地铝棒库存14万吨，环比减少0.3万吨。周五铝棒加工费震荡下滑，市场交投一般。现货方面，周五华东现货平水于期货，环比上调20元/吨，下游维持刚需采买。周五LME铝库存48.5万吨，环比增加0.5万吨，增量来自亚洲仓库，注销仓单比例维持低位，现货小幅升水。

　　宏观方面，中国央行连续第10个月增持黄金。中国零售业景气指数创8个月以来新高。国家外汇局：截至8月末，我国外汇储备规模为33222亿美元，较7月末上升299亿美元，升幅为0.91%。深圳市住房和建设局、中国人民银行深圳市分行关于进一步优化调整本市房地产政策措施的通知，本通知自2025年9月6日起施行。美国8月就业增幅大大低于预期，6月数据下修至负值，为2020年以来首次出现萎缩；失业率创近4年来新高。参议院民主党领袖舒默援引非农报告称，民主党将在未来几周推动投票，推翻特朗普的进口关税。特朗普：鲍威尔早该降息了。特朗普对黄金、钨和铀等金属免征全球关税，变化将于周一生效。

　　总体上，9月美联储降息几乎已成确定事实，预期已基本反映在盘面上，后续靴子落地盘面变动或不如预想中大，后续博弈点主要在于10月及12月是否会继续降息。铝价在宏观预期与基本面现实之间博弈震荡。海外降息预期增强提供支撑，但国内累库延续及终端需求改善偏弱抑制价格上行空间。近期重点关注旺季需求兑现情况及库存走势，短期铝震荡偏强，但上方存在压力，想要突破21000压力位需要旺季预期兑现，需求明显好转且库存开始去化。今日沪铝运行区间参考20500-20900元/吨，伦铝运行区间参考2560-2630美元/吨。