9月美联储降息预期激增，铝价延续震荡

　　周四原油价格继续偏弱，贸易局势有所反复，铝价下探，沪铝主力收20605元/吨，跌0.77%。LME收2590美元/吨，跌0.92%。上海现货均价20610元/吨，跌120元/吨，贴水20元/吨。南储现货均价20560元/吨，跌110元/吨，贴水70元/吨。9月4日，电解铝锭库存62.6万吨，环比增加0.3万吨，国内主流消费地铝棒库存14万吨，环比减少0.3万吨。昨日LME铝库存48.0万吨，环比持平，注销仓单比例维持低位，现货维持升水。

　　宏观方面，国务院办公厅印发《关于释放体育消费潜力进一步推进体育产业高质量发展的意见》。央行：9月5日将开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月。美国8月份“小非农”录得5.4万人，低于预期的6.5万人，前值从10.4万人上修至10.6万人。上周初请失业金人数超预期增加至23.7万人，为6月以来最高水平。美国7月贸易逆差环比飙升32.5%至783亿美元，高于市场预期的757亿美元，创四个月新高。美国8月ISM服务业PMl指数为52，录得六个月来最快的扩张速度。美联储威廉姆斯：就业市场面临的风险正在上升；预测随着时间的推移降息将变得合适。据CME“美联储观察”：美联储9月维持利率不变的概率为0.6%，降息25个基点的概率为99.4%。美联储10月维持利率不变的概率为0.3%，累计降息25个基点的概率为44.5%，累计降息50个基点的概率为55.3%。特朗普签署行政命令，正式实施美日贸易协定，将对几乎所有日本商品征收15%关税。世界黄金协会：8月黄金ETF吸金55亿美元，亚洲流出难挡欧美扫货。

　　总体上，昨日公布的数据显示美国劳动力市场趋软，强化了美联储本月降息的预期，市场聚焦今天晚间即将公布的美国非农就业报告进一步指引。国内以旧换新以及“十五五”规划政策层面也在逐步发力，海内外宏观环境持续改善仍将对铝价形成利好。随着云南置换产能投产，上周电解铝开工率小幅上升，铝水比列也有所提高，需求随着旺季到来，下游开工率出现复苏迹象，主要板块为光伏带头的工业型材板块。部分再生铝企业已收到税收返还政策终止可能导致再生铝供应减少，对原铝消费形成一定支撑。铝加工部分板块进入旺季开工回升，后续持续性还需观察，预计短期铝价震荡偏强，但上方存在压力，想要突破21000压力位需要旺季预期兑现，需求明显好转且库存开始去化。今日沪铝运行区间参考20550-20800元/吨，伦铝运行区间参考2570-2620美元/吨。