淡季累库趋势或仍延续，铝价承压调整

　　周四大宗氛围偏弱加之库存继续增加，铝价下行，沪铝主力收20510元/吨，跌0.53%。伦铝收2608美元/吨，涨0.08%。上海现货均价20580元/吨，跌90元/吨，贴水10元/吨。南储现货均价20580元/吨，跌90元/吨，贴水15元/吨。7月31日，电解铝锭库存54.4万吨，环比增加1.1万吨，国内主流消费地铝棒库存14.7万吨，环比减少0.05万吨。昨日LME铝库存46.1万吨，环比增加0.1万吨，注销仓单比例维持低位，现货小幅贴水。

　　宏观方面，美国将在8月1日恢复征收所谓“对等关税”，当前特朗普政府仍在与多个经济体进行最后时刻的谈判。目前，美国仅与英国、越南、菲律宾、印度尼西亚、日本、欧盟和韩国等经济体达成初步协议。美国白宫：特朗普签署行政命令，修改对某些国家的对等关税税率，行政令附件一中列出的国家将受到其中规定的关税的约束，未列入附件一的国家将被征收10%的关税；将加拿大关税从25%提高到35%，更高的关税将于2025年8月1日生效。为逃避加拿大35%的关税而转运的货物将被征收40%的转运关税。特朗普称美国与墨西哥的关税协议将延长90天，即墨西哥将继续支付25%的芬太尼关税、25%的汽车关税以及50%的钢铁、铝和铜关税。美国上周初请失业金人数大致稳定，但经济学家担心存在潜在疲软。美国6月核心PCE通胀年率意外回升至2.8%，而消费者支出近乎停滞。美国7月挑战者企业裁员62075人，为自2020年以来裁员人数最多的7月份数据。世界黄金协会：二季度黄金需求总值飙升至1320亿美元的新纪录，全球官方黄金储备共增加166吨。中国7月份制造业PMI为49.3%，比上月下降0.4个百分点。国家发改委召开上半年发展改革形势通报会。会议强调破除“内卷式”竞争，规范地方招商引资行为。

　　总体上，短期中美关税再度展期，国内政治局会议表述符合预期，后续等待更多增量政策落地。供应端运行产能和开工率延续高位，进一步接近产能天花板；需求端，淡季氛围逐步显现，整体初端开工率延续下滑，后续光伏汽车等反内卷行动与初端加工率下滑或形成共振，下半年需求端仍有走弱风险。本周社库延续累积，现货贴水表现，叠加后续铝水比例有所回落，预计淡季累库趋势或仍延续，铝价承压调整，持续关注累库高度和消费成色。今日沪铝运行区间参考20350-20650元/吨，伦铝运行区间参考2520-2580美元/吨。