淡季需求回落负反馈显现，铝价偏弱震荡

　　周三中美经贸谈判和政治局会议对市场情绪提振有限，铝价延续震荡，沪铝主力收20625元/吨，平。伦铝收2608美元/吨，涨0.08%。上海现货均价20670元/吨，涨50元/吨，贴水10元/吨。南储现货均价20670元/吨，涨60元/吨，贴水5元/吨。7月28日，电解铝锭库存53.3万吨，环比增加2.3万吨，国内主流消费地铝棒库存14.75万吨，环比增加0.2万吨。昨日LME铝库存46.0万吨，环比增加0.4万吨，注销仓单比例维持低位，现货小幅贴水。

　　宏观方面，美联储维持利率在4.25%-4.50%不变，理事沃勒、鲍曼投下反对票并主张降息。鲍威尔避免就9月降息给出指引，称当前货币政策立场处于有利位置，强调依赖数据、通胀的目标比就业遥远，合理推测是关税对通胀的影响是短暂的。美国二季度经济增长3%，超出预期的2.4%，特朗普再次敦促美联储降息。美国7月ADP就业人数增加10.4万人，超出预期的7.5万人，反弹至3月以来最高增长水平。特朗普签署行政令，暂停对低价值货物的最低限度免税待遇。特朗普：8月1日的最后期限不会延期。8月1日起，印度将支付25%的关税，并将因从俄罗斯购买军备和能源而被罚款。特朗普宣布8月1日起对进口半成品铜等产品征收50%关税，但该措施不含铜矿石、阴极铜等，美铜暴跌18%。特朗普签署行政令，对巴西加征40%关税，使总关税额达到50%，豁免飞机能源等领域，7天后生效。特朗普：与韩国达成全面贸易协议，将对韩国征收15%的关税，韩国将向支付3500亿美元投资并购买价值1000亿美元的能源产品。中共中央政治局召开会议，决定于10月召开二十届四中全会，重点研究"十五五”规划建议，并系统部署下半年经济工作。央行：2025年第二季度全国新发放商业性个人住房贷款加权平均利率为3.09%。欧元区第二季度GDP环比增长0.1%，同比增长1.4%，均较前值有所放缓，但好于市场预期。

　　总体上，美联储维持利率稳定，而强劲的美国经济数据也无法支持降息预期。关税谈判还在继续，市场宏观变数仍较多。从国内会议对宏观政策的定调来看，下半年预计宏观政策仍将保持稳增长取向。淡季需求回落负反馈显现，铝锭社库连续累库，表观消费同比降幅明显。整体铝价未见明确指向，预计维持震荡整理走势。今日沪铝运行区间参考20500-20800元/吨，伦铝运行区间参考2580-2640美元/吨。