库存及政策走向双影响，铝价震荡调整

　　上周铝价冲高回落，沪铝主力合约周涨1.22%，伦铝收跌0.27%至2631美元/吨。据统计，国内铝锭库存环比增加，录得51.0万吨，增加1.8万吨；保税区库存环比减少0.5至11.1万吨；铝棒社会库存录得14.6万吨，周环比减少1.1万吨，铝棒加工费震荡回升。LME铝库存周环比增加2.0至45.1万吨，现货升水1.0美元/吨。

　　上周美国总统特朗普与日本达成关税协议后，欧盟与美国之间的贸易谈判亦有进展，海外避险情绪回落。国内工信部淘汰老旧产能消息持续拉动市场情绪，不过短时间情绪过热，亦有修复需求，下半周情绪稍有降温。供应端近期绝大部分产能变动属于置换，贵州少量产能继续复产，开工产能较上周微幅增加1万吨。下游面临淡季需求疲软、高铝价压制及关税不确定性的三重压力，国内主要铝材企业开工率延续下滑，铝棒、铝板带、铝箔、铝杆和铝型材开工均略有走弱。

　　总体上，本周海外美联储利率决议及美国对等关税即将到期的谈判进程不确定性较高，宏观持续高弹性状态。基本面供应开工产能微幅增加，消费端消费淡季加上铝价高位，下游畏高采买节奏放缓，铝锭社会库存小幅累库，但铝棒库存仍去库，仓单库存在短暂累库之后重新去库回到6万附近，整体累库并不十分顺畅。预计铝价在上周情绪休整之后有一定修复，基本面供需矛盾不大给到支撑，预计铝价将有一定调整。本周沪铝运行区间参考20200-20800元/吨，伦铝运行区间参考2550-2660美元/吨。