铝价回落后下游补库增加，库存变化节奏反复

　　国内6月消费和投资增速放缓，地产投资降幅进一步扩大，对铝价偏拖累。昨日伦铝收跌0.52%至2583美元/吨，沪铝主力合约收至20390元/吨。据统计，国内三地铝锭库存录得34.2万吨，环比减少0.5万吨，佛山、无锡两地铝棒库存微降，昨日铝棒加工费盘整，现货交投较为一般。昨日LME铝库存41.7万吨，环比增加1.1万吨，注销仓单比例维持低位，现货小幅贴水。

　　美国6月CPI回升但升幅低于预期，特朗普继续催促降息，但降息预期并未前移。贝森特对中美关税的表态利于风偏回升。总体看宏观驱动多空交织。其他方面，反内卷交易刺激氧化铝期货反弹，不过周度运行产能进一步升至9100万吨以上，供应仍处在宽松格局，对反弹高度形成制约。国内电解铝运行产能小幅下降，主因产能置换影响。消费端淡季氛围浓厚，不过铝价回落后刺激下游补库增加，主流消费地库存有所去化。发运节奏导致库存节奏反复，后续发运增加淡季累库预期。总体看，宏观驱动不显著，低库存支撑铝价，铝价走低后消费有一定好转，铝价回落后关注20200附近支撑。今日沪铝运行区间参考20200-20550元/吨，伦铝运行区间参考2550-2610美元/吨。