需求进入季节性淡季，铝价或震荡偏弱运行

　　上周特朗普宣布对等关税延迟至8月1日，当前与其他国家的关税谈判还在继续。上周铝价先抑后扬，沪铝主力合约周涨0.29%，伦铝收涨0.17%至2602美元/吨。沪铝加权合约持仓量69.2万手，环比增加0.1万手，期货仓单增加至5.2万吨。上周国内铝锭库存环比减少，录得46.6万吨，减少0.8万吨；保税区库存环比增加0.4至12.4万吨；铝棒社会库存录得16.0万吨，周环比增加0.7万吨，铝棒加工费低位运行。外盘方面，LME铝库存周环比增加3.6至40.0万吨，现货贴水1.2美元/吨。基本面方面，国内电解铝运行产能持稳，下游铝加工开工率继续小幅下行，其中，国内主要铝材企业开工率延续下滑，铝棒、铝板带、铝箔和铝型材开工均略有走弱，整体需求进入季节性淡季。

　　宏观方面，美联储公布的最新6月会议纪要显示，官员们对利率前景的分歧日益显现，主要源于他们对关税可能如何影响通胀的预期不同。美联储理事沃勒称，美联储可以考虑在7月降息。美联储戴利表示，今年美联储很可能会降息两次。美联储穆萨莱姆表示，由于关税的影响，未来通胀预期可能会上升。美国总统特朗普宣布，美国将对进口铜征收50%的关税，自2025年8月1日起生效。美国上周初请失业金人数22.7万人，为连续第四周下降，且创两个月来最低水平。中国6月CPI同比涨0.1%，核心CPI涨幅创14个月新高，PPI同比降幅扩大至3.6%。

　　总体上，宏观不确定性较强，短时宏观影响或仍有一定反复。供应稳定消费季节性走淡，但市场到货并不充裕，铝锭社会库存并未如期连续累库。后续铝棒加工费维持低位背景下铝水比例预计下降，铝锭供给量有望增多，叠加下游处于淡季，铝锭预计还将累库，将对铝价继续向上构成阻力，短期铝价或震荡偏弱运行。本周沪铝运行区间参考20100-20700元/吨，伦铝运行区间参考2520-2630美元/吨。