海外地缘局势有望推高能源价格，铝价延续强势

　　上周铝价冲高，伦铝走势强于沪铝，沪铝主力合约周涨0.12%，伦铝收涨2.34%至2561美元/吨。国内铝锭库存延续去化，社会库存录得44.9万吨，周环比减少1.1万吨，保税区库存周环比减少0.5至11.4万吨，库存降幅放缓致使月差收缩，但换月后基差保持高位，周五上海地区现货升水期货180元/吨。LME市场铝库存周环比减少1.0至34.3万吨，现货转为升水。基本面，供应端高铝水低铸锭情况未改，现货市场货源仍然不多，电解铝锭库存继续去库。消费端，铝价快速冲高且持续性存疑，下游畏高消费采买明显观望。

　　宏观方面，上周美联储6月利率维持不变，会后点阵图显示2025年或还有两次降息，不过鲍威尔发言偏鹰，市场对快速降息预期落空。同时伊以冲突不断升级，地缘局势令市场风险偏好回落。国内5月消费数据保持高增不过持续性存疑，投资及出口数据有压力，经济仍需政策呵护。

　　总体上，伊以冲突不断升级，伊朗周末称封锁霍尔木兹海峡，市场避险情绪升温，但预计也会增加铝土矿运输成本，同时油价飙涨将带动铝价走高。另外特朗普的贸易政策仍存在较大的不确定性，且关税战对于经济基本面的负面影响仍在显现，宏观有一定隐忧。产业上看国内铝库存依然处于多年低位，LME铝库存同样处于低位，现货紧张叠加风险情绪边际改善，铝价可能继续冲高，但价格抬升和淡季效应下，价格上方高度或将受限，短期铝价预计偏强震荡或伴随上冲。本周沪铝运行区间参考20300-20900元/吨，伦铝运行区间参考2500-2700美元/吨。