1. 盘面动态：早盘沪锡期货主力合约一度涨超8%，突破39万关口，创2022年3月以来新高。
2. 宏观方面：中信证券研报指出，美国2025年12月季调后非农就业人数增加5万人，低于预期的6.5万人，12月非农就业增长结构仍较差，就业集中在医疗、教育和休闲酒店行业。而1月初披露的ADP就业增长也不及预期，就业增长仍偏弱，大企业就业增长明显放缓。
3. 成本上升：根据ITA数据显示，2022年全球锡矿完全成本90%/75%/50%分位线分别为2.6/2.3/1.6万美元/吨，2027年90%分位线达到33800美元/吨，2030年90%分位线将达到5.4万美元/吨，相较于2022年提升110%。
4. 供应紧缺：缅甸地区锡矿复产继续推进，普遍预计后续供应量将明显提升。不过当前云南等地主产地锡矿供应依旧维持紧张局面，多数冶炼企业生产较为平稳，据Mysteel数据2025年12月国内精锡产量15895吨，同比减少0.7%，2026年1月份预计产量14000吨左右，同比减少约5.3%，主要因部分炼厂存在检修。
5. 机构如何看待沪锡后市走势？
中信建投期货：今年弱美元的降息周期与中国十五五政策开官之年背景下，全球宏观预期偏暖，有望对锡价带来明确支撑，加之2026年锡基本面在上半年因供应释放缓慢仍存在偏紧支撑，预计后市锡价中枢有望维持高位。
混沌天成期货：供应端，2026年全球精锡供应预计可达37.7万吨，同比+7.1%，增量主要来自佤邦禁矿放开后带来的恢复性增加。需求端，随着AI快速发展，带动算力提升和消费电子升级换代，能源绿色转型下光伏和新能源汽车行业维持高增，预计带动2026/2027年锡需求增加1.2/1.1万吨，2026年全球锡需求预计同比+3.1%至39.6万吨。2026年全球处于货币转宽的降息周期背景下，涨跌节奏主要基于需求的验证和供应端是否出现扰动，存在较大不可预见性，逢低做多是全年的主基调。
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