=镍=
昨日行情回顾 ：
伦镍报收17700，涨3.72%
周五镍价进行大跌后的震荡回升，大阳K线报收，抹去周四的大半升幅，领涨有色金属板块，最高价报17925美元位置，成交缩量，近期镍价强势主要受到两方面因素提振，一是全球最大镍供应国印尼面临镍矿减产风险，二是中国国内金属市场迎来大规模投资热潮。但经历上周冲高回落行情后，似乎镍价“升温潮”已有降温的迹象。而周五A股走强带动下，商品期价集体走高，而镍价均线系统支撑仍在，因此反弹幅度略大，美国非农数据影响不大，收于日内高点附近，沪镍方面，隔夜高开后冲高回落，成交密集区在14万上方。
不锈钢方面，周五期价震荡反弹，大阳K线报收，晚间价格重心微幅上移，转至13800-13900区间内窄幅盘整，最高价报12925元/吨位置，成交缩量，不锈钢近期波动基本跟随镍价行情，以印尼端政策扰动为主，基本面整体改善有限。镍矿以及镍铁支撑上周有企稳趋势。当前需求淡季下游对高价资源接受度有限，上下游承压格局下成交并无起色，估值回归较为缓慢，因此反弹幅度略差于镍价，关注后续印尼方面消息发酵。
现货消息 ：
9日广东南储：1#电解镍(金川)报145600-146000元/吨，跌7000元
库存数据 ：
9日LME镍总库存：284790吨，增8490吨 c
中线观点 ：
镍：供应端：预期强、执行存疑。核心利好：印尼2026年镍矿配额至2.5亿吨（减34%），淡水河谷印尼因审批暂停采矿，远期供应收紧预期升温。但政策执行弹性大（2025年实际超计划），配额落地节奏与力度决定价格弹性。预期支撑价格，现实宽松压制，政策落地验证前易反复炒作。
消费端：淡季疲软、回暖乏力。不锈钢（约80%用镍）：传统淡季+地产复苏慢，下游按需采购，春节前补库规模有限；社会库存高位，压制用镍需求。新能源电池：短期难有强拉动，限制价格上行动力。
综合而言，近期镍价受资金驱动，资金快进快出，追高风险大，高波动或成常态，不排除高位回落可能。
不锈钢：供应端：成本支撑，供应收缩。原料成本：印尼镍矿配额减少+淡水河谷印尼停产，镍价高位支撑成本，镍铁/高镍生铁价格坚挺，不锈钢成本上移。在成本与供应收缩提供支撑，限制大幅回调空间。
消费端：淡季疲软，成交清淡。传统需求：地产/家电等传统淡季，下游刚需为主、高价观望，成交难以放量。不锈钢需求：304系下游按需采购，补库规模小，高价成交阻力大。需求偏弱，价格上行动力不足，高位易库存高企，价格冲高后易遭抛压。高库存是核心压制，反弹高度受限，获利了结压力大。
综合而言，目前基本面或不足以支撑期价持续停留在高位，存在回落可能。
日内行情展望 ：
预计日内期价冲高回落，区间关注135000-143000
不锈钢行情展望 ：
预计日内期价冲高回落，波动区间关注13600-14000
日内关注点 ：
无
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