=镍=
昨日行情回顾 ：
伦镍报收14920，涨1.29%
周二镍价强势拉升，大阳K线报收，最高价报14930美元位置，成交放量，价格重心大幅上移，三连阳报收，日内镍价主要升幅出现在欧美时段，短线拉升幅度近300美金，主要受到印尼方面消息提振，据知情人士透露，印尼核心镍产区一座中资控股的大型冶炼厂正因其尾矿库即将满容而削减产量，供应端收紧令近期疲弱的镍价延续超跌反弹行情，短期多空分割线上移至14850位置，收于日内高点附近。沪镍方面，隔夜高开高走，转至117200上方震荡运行，最高价报117920元/吨位置
不锈钢方面，周二期价震荡反弹，反弹高点报12470元位置，长上影中阳K线报收，晚间仍有震荡反弹表现，周内主要受到镍价及黑色系商品期价相继回稳提振，成本端支撑回暖，期价止跌，随着期价12380超短压力被突破后，期价有惯性上扬表现，尾盘伴随着A股回落，升幅略有回吐。另外晚间，印度钢铁部宣布对特定第73章的钢铁产品给予进口质量控制令（即QCO）的合规豁免期延长，同样提着不锈钢期价，期价重新震荡走高。
现货消息 ：
25日广东南储：1#电解镍(金川)121200-121600元/吨，涨900元
库存数据 ：
25日LME镍总库存：253482吨，持平 c
中线观点 ：
镍：供应方面：全球镍产业已持续两年多的全面过剩格局至今未改。过剩态势已从初期的镍铁环节，逐步蔓延至精炼镍领域。尽管年内中国及印度尼西亚的新增产能投放速度有所放缓，但受前期巨大投产惯性的影响，产能仍在持续释放，市场整体仍深陷供应过剩的局面。
需求方面，前期新能源下游订单走强曾带动硫酸镍市场进行了一轮补库。然而，随着终端新能源汽车销售同比增速放缓，使得前期补库效应反噬当前市场，形成一定库存压力。不锈钢市场方面，虽然得到制造业需求的些许提振，但房地产行业的持续低迷仍构成主要拖累
综合来看，当下镍价已跌破所有冶炼纯镍工艺成本，追空性价比较低。后续关注印尼2026年镍矿审批进展。
不锈钢：供应端：青山钢厂与宝钢德盛计划在12月对不锈钢400系分别减产30%和25%，但11月钢厂排产345.51万吨，虽环比微降1.67%，但同比仍增4.12%，整体供应压力不减。后续关注减产是否落到实处。同时，也要留意其他钢厂（特别是300系钢厂）是否会同步减产。
需求端：处于传统冬季淡季，建筑装修、家电等领域需求疲软。下游按需采购，缺乏补库动力，市场成交活跃度低。全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存107.17万吨，周环比下降0.11%，库存压力仍较大。
综合来看，部分铁厂因亏损可能减产，若能实现或能间接缓解不锈钢的供应压力，预计不锈钢期价将探底反弹。
日内行情展望 ：
预计日内期价震荡反弹，区间关注116500-119500
不锈钢行情展望 ：
预计日内期价震荡反弹，波动区间关注12350-12550
日内关注点 ：
无
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