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[机构看盘]华泰期货：现货货源相对充足铝价震荡运行

华泰期货

2023-11-29 09:22:39

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策略摘要

铝：随着云南地区铝企减产逐步落地，电解铝供应收紧，但下游消费趋弱，短期铝价上方承压，建议以高抛低吸思路对待，关注库存去化的延续性。

氧化铝：氧化铝的交易逻辑从此前的强现实弱预期转向了弱现实弱预期，随着西南地区需求量的下滑，建议谨慎偏空对待，但考虑到矿石紧张局面使得氧化铝供应量难以大幅提升，且进入冬季后北方地区可能面临环保限产制约，不宜重仓追空。

核心观点

■ 市场分析

铝现货方面：LME铝现货贴水45美元/吨。SMMA00铝价录得18850元/吨，较前一交易日下降40元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至-30元/吨，SMM中原铝价录得18870元/吨，较前一交易日下降40元/吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至-10元/吨，SMM佛山铝价录得18960元/吨，较前一交易日下降30元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日上涨5元/吨至85元/吨。

铝期货方面：11月28日沪铝主力合约开于18880元/吨，收于18810元/吨，较前一交易日跌35元/吨，全天交易日成交154358手，较前一交易日减少49958手，全天交易日持仓166915手，较前一交易日增加1705手。日内价格震荡，最高价达到18895元/吨，最低价达到18755元/吨。夜盘方面，沪铝主力合约开于18795元/吨，收于18790元/吨，较昨日午后跌20元/吨，夜间价格震荡。

近日华东地区铝锭货源相对充足，整体成交平平。供应方面，云南地区主要铝企基本完成减产，目前整体减产幅度在115万吨年化产能左右，电解铝供应端收紧，关注后续减产幅度扩大的可能性。消费方面，现货流通较为宽松，下游采购积极性一般。随着消费淡季到来，初级端消费暂无明显好转，重点关注宏观政策对市场情绪和终端消费的刺激。库存方面，截止11月27日，SMM统计国内电解铝锭社会库存61.8万吨，较上周同期减少4.6万吨。近期库存延续去化，关注去库幅度。截止11月28日，LME铝库存较前一交易日减少4000吨至467875吨。

氧化铝现货方面：SMM氧化铝指数价格录得2996元/吨，较前一交易日持平，澳洲氧化铝FOB价格录得327美元/吨，较前一交易日持平。

氧化铝期货方面：11月28日氧化铝主力合约开于2948元/吨，收于2949元/吨，较前一交易日涨9元/吨，全天交易日成交40363手，较前一交易日减少14683手，全天交易日持仓29086手，较前一交易日减少6593手，日内价格震荡，最高价达到2981元/吨，最低价达到2927元/吨。

夜盘方面，氧化铝主力合约开于2945元/吨，收于2965元/吨，较昨日午后收盘涨16元/吨，夜间价格震荡。

近日煤炭和非煤矿山事故频发导致安全监管严格，矿石供应相对不稳定，对国内氧化铝生产有一定干扰。考虑到矿石供应紧张，采暖季的到来等因素影响，预计年内氧化铝产量难以大幅提升。需求方面，云南地区主要铝企基本完成减产，西南地区氧化铝需求将下降。氧化铝的交易逻辑从此前的强现实弱预期转向了弱现实弱预期，随着西南地区需求量的下滑，建议谨慎偏空对待，但考虑到矿石紧张局面使得氧化铝供应量难以大幅提升，且进入冬季后北方地区可能面临环保限产制约，不宜重仓追空。

■ 策略

单边：铝：中性氧化铝：谨慎偏空。

■ 风险

1、供应端变动超预期。2、国内消费提振。3、流动性变动超预期。