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[机构看盘]华泰期货： Taper时间点后移预期增加

华泰期货

2021-09-07 09:21:55

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现货方面：据SMM讯，昨日现货市场升贴水再度呈现快速回落之势，主要由于隔月基差back结构持续扩大至200元/吨，导致持货商纷纷快速甩货换现。早市平水铜始报于升水140-150元/吨后市场询价者寥寥，部分持货商迅速调价至升水120-130元/吨依旧难见市场买兴，持货商恐慌性调价至110元/吨后跌势才有所放缓，第二时段后听闻少量升水90-100元/吨货源成交才有所好转，部分买盘才少量入市采购。好铜和湿法铜报价较为坚挺，但依旧在平水铜拖累下报价一路走低，好铜报至升水140-170元/吨，贵溪铜早市还始报于升水200元/吨欲挺价，但无奈市场接受度远不及预期，报价也呈现快速回落状。湿法铜则在ISA，OLYDA等品牌报价指引下报至升水40-70元/吨，买卖双方对价格分歧较大，市场难见大量买盘。

观点：昨日日盘铜价波动幅度较大，盘面表现空头减仓离场局面。宏观方面，根据中国物流与采购联合会最新数据显示，2021年8月份全球制造业PMI为55.7%，较上月下降0.6个百分点，连续3个月环比下降，自2021年3月以来，首次降至56%以下。分区域看，亚洲和欧洲制造业PMI较上月均有不同程度下降；美洲制造业PMI与上月持平，但整体水平低二季度均值；非洲制造业PMI回升至50%以上。国内方面，第二轮第四批中央生态环境保护督察全面启动，根据目前调查，部分生产企业有生产环节需要整改，9月电解铜产量或较月初计划下降。基本面看，据SMM，受限电及限产影响，8月电解铜产量81.94万吨，环比下降1.3%，同比上升1.1%。消费方面，09-10合约back结构收窄，下游消费持续低迷，加持市场预期将有进口铜陆续清关至国内，沪铜及华南铜升贴水下降。库存方面，LME去库幅度增加，SHFE持续去库。进口方面，进口窗口持续打开，但下游消费未见明显起色。整体看来，上周五美国非农就业数据不及预期引导Taper时间点后移预期增加，短期内或对价格起到一定利好支撑，单边上维持宽幅震荡并存在下行风险的判断。

中长线看，宏观方面，全球央行短时内仍将继续维持目前超宽松的货币以及财政政策，不过近期美联储taper预期不断加强，这使得一度美元出现大幅走强，而这对于包括铜在内的整体有色金属板块均不是十分有利。基本面方面，目前TC价格持续回升，加之国内抛储传言落地，故此供应端对铜价影响较为负面，而需求端，目前铜品种暂时没有出现进入淡季后便立刻累库的情况，后市需要持续关注库存拐点的出现。

策略：

1. 单边：中性 2. 跨市：暂缓 3. 跨期：暂缓；4. 期权：暂缓

关注点：

1. 美联储货币政策导向 2.美元指数走势 3.政策风险加剧