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[机构看盘]华泰期货：铜价连续上涨，制约下游消费

华泰期货

2021-08-26 09:34:44

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现货方面：据SMM讯，昨日盘面站稳69000元/吨整数后进一步抑制下游买兴，虽然贸易长单买盘对当月票仍有一定需求，但整体交投依旧较为清淡。早市平水铜对当月票始报于升水200-210元/吨，无奈市场难闻大量成交，但持货商大多维持挺价情绪，调价者寥寥，第二时段后听闻升水190元/吨货源流出，市场成交才略有好转。好铜货源少量流入，导致和平水铜难见价差，仅有贵溪铜挺价于升水220元/吨，其余品牌基本报至升水200-210元/吨。湿法铜报价则凸显差异项，部分品牌如BMK报至升水100-110元/吨，但ESOX等品牌报至升水140-150元/吨，凸显持货商挺价惜售情绪。

观点：昨日日盘铜价冲高回落，盘面表现多头增仓入场局面。日盘收盘后伦铜拉涨，带动夜盘沪铜高开。宏观方面，世卫组织发布新冠肺炎每周报告，在两个月的持续增长后，全球新增确诊病例数量有所稳定。美国众议院通过3.5万亿美元的预算方案和推进1万亿美元的基础设施法案，或将对未来美联储Taper形成一定对冲效应。夜间公布的美国7月耐用品订单月率微超预期但低于前值，体现出原材料和劳动力相关产能持续受限，阻碍生产步伐。基本面看，矿端利好频出，Codelco旗下Rajo Inca项目启动，该项目计划2022年运营，项目建成后，铜产量将从目前的6万金属吨/年提高到9万金属吨/年。Codelco旗下Andina矿区的Supervisores工会同意签订新的薪资协议。澳大利亚矿业公司Newcrest Mining批准投资Cadia金铜矿扩建项目的可行性研究和早期工程计划，项目早期工作将在今年第四季度开始，可行性研究将在2022年第三季度完成。废铜方面，据SMM讯，近期铜价连续反弹，利好贸易商出货，只是价格仍相对坚挺，再生铜消费仍不佳。随着原料端的压力有所缓解，下周部分加工企业准备复产，但复产之路仍较为艰难。消费方面，华泰固收研报中称，受政策严控影响，房地产投资短期难改下行趋势，但仍存韧性。库存方面，LME连读第二天去库，数量增加，SHFE持续去库。进口盈亏为正，持续收窄。沪铜现货升贴水较昨日持平，华南铜现货升贴水较昨日下降，09-10合约Back结构有所收窄。整体看来，伴随近期铜价连续上涨，对下游消费形成制约，同时缓解废铜压力。目前市场对于美联储Taper预期情绪分化，本周五全球央行会议成为重点。单边上维持宽幅震荡并存在下行风险的判断。

中长线看，宏观方面，全球央行短时内仍将继续维持目前超宽松的货币以及财政政策，不过近期美联储taper预期不断加强，这使得一度美元出现大幅走强，而这对于包括铜在内的整体有色金属板块均不是十分有利。基本面方面，目前TC价格持续回升，加之国内抛储传言落地，故此供应端对铜价影响较为负面，而需求端，目前铜品种暂时没有出现进入淡季后便立刻累库的情况，后市需要持续关注库存拐点的出现。

策略：

1. 单边：中性 2. 跨市：暂缓 3. 跨期：暂缓；4. 期权：暂缓

关注点：

1. 美联储货币政策导向 2.美元指数走势 3.政策风险加剧