[机构看盘]申银万国期货：策略日报0205
申银万国期货
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2021-02-05 09:41:46
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铜：夜盘铜价震荡整理，仍受假期效应影响。目前LME库存仅有7万吨，接近15年低位，
现货转为升水。市场仍受国内消费淡季、疫情和长假来临影响。美元疲软和精矿供应紧
张将中长期支撑铜价。中国经济表现良好，前期国内铜需求主要受电力投资拉动，弥补
了汽车、家电和地产行业的下滑。短期铜价可能延续区间波动，建议短线参与。另外建
议关注美元、人民币汇率、境内外疫情等方面变化。
锌：夜盘锌价震荡整理，假期效应明显。前期锌价受LME库存大幅增加和预期消费疲软
打压。河北是此轮疫情较严峻地区，开工不可避免受到影响。供应端精矿加工费已缩窄
至4000元左右，依旧紧张。有报道称受成本和锌价回落影响，冶炼企业检修增加。短期
锌价可能宽幅震荡，通常春节长假会出现累库现象。建议短线参与或离场观望。另外建
议关注冶炼成本和下游开工状况、人民币汇率、疫情等数据变化。
随着疫情确诊病例出现峰值，美国经济前景改善，美元指数和美国国债收益率上行金银承压下行
。此前白银短期内快速上涨一定程度上是WallStreetBets论坛上美国散户逼空机构事件的延续，
但随着芝商所上调保证金及市场获利了结，投机情绪降温银价快速回落。美国1月ADP就业人口增
加17.4万人好于预期使得美元表现获得支撑。美联储方面，上周FOMC的1月会议维持当前利率水
平及购债规模，美联储主席鲍威尔在记者会上维持鸽派论调安抚市场。目前市场对于财政刺激的
预期给予当前金银一定支撑，此前拜登宣称将有1.9万亿美元规模的刺激计划，但是刺激计划规
模遭到共和党人的反对，民主党近期寻求以简单多数方式通过大规模刺激法案。疫情方面疫苗的
接种使得近期美国新增确诊病例持续下滑，或有助于美国经济的复苏，目前在经济复苏以及通胀
上行预期下，美债10年期利率已经重新走高对黄金形成压制。预计短期金银在经济复苏预期压力
之下表现整体承压。
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