中国铜产业月度景气指数报告2024年6月

　　中国铜产业月度景气指数监测模型结果显示，2024年6月份，中国铜产业月度景气指数为37.7，较5月份上升0.5个点，位于“正常”区间运行；先行合成指数为74.8，较5月上升2.1个点。近13个月中国铜产业月度景气指数见表1。

表1  2023年6月—2024年6月中国铜产业月度景气指数表

景气指数略有上升

　　2024年6月份，中国铜产业月度景气指数为37.7，较上月上升0.5个点，位于“正常”区间运行。中国铜产业月度景气指数变化趋势如图1所示。

图1 中国铜产业月度景气指数变化趋势图

　　由图2中国铜产业景气信号灯图可见，2024年6月份，在构成中国铜产业月度景气指数的9个指标中，只有房屋销售面积1个指标位于“偏冷”区间，其余8个指标均位于“正常”区间。

图2 中国铜产业景气信号灯图

先行合成指数持续上升

　　2024年6月份，中国铜产业先行合成指数为74.8，较5月份上升2.1个点。中国铜产业合成指数曲线如图3所示。在构成中国铜产业先行合成指数的6个指标中（季调后数据），LME、固定资产和电力电缆分别上升7.6%、11.1%、0.3%。

图3 中国铜产业合成指数曲线图

产业运行态势分析

　　2024年6月份，中国铜产业运行呈现以下4个方面特点：
　　铜冶炼企业生产经营基本平稳
　　2024年上半年，精铜产量同比去年明显上涨，其中，一季度产量明显高于去年同期；二季度在国内精铜价格冲高、粗铜供应充足情况下，冶炼厂生产积极性不减，冶炼厂检修情况不及预期，国内精铜产量仍保持高位。
　　6月份，我国铜冶炼企业产量同比、环比均持续增长。尽管6月份有多个企业进入检修期，对局部地区产量造成了影响，但在粗铜和阳极铜供应较为充足的情况下，铜冶炼企业当月合计完成产量仍呈现同环比双增长态势。副产品硫酸价格的走高和多数冶炼厂在长单保证情况下，铜精矿现货加工费的持续走低，暂未对冶炼企业的生产积极性造成重大影响。
　　上半年，铜精矿现货TC下降幅度较大，甚至在5月中旬部分降为负值，但是在国内部分企业有长单加工费，精铜现货、副产品价格高企以及废铜供应充足的情况下，国内精铜产量并未完全受到TC影响。其中，6月份铜精矿现货加工费仍处于不合理价位，但铜精矿现货TC报价下跌趋势已放缓，截至6月30日，TC报价约0.8美元/吨。

图4 铜精矿现货TC价格走势图

　　下游生产暂受铜价抑制、终端市场表现良好
　　6月份，在铜价高位回落的背景下，除铜板带市场表现良好，供需出现增长，终端企业以及贸易商采购量有所增长，生产企业新增订单有所增加，生产积极性有所上升外，其他下游铜材企业的生产暂受铜价抑制，其中，铜管开工低于预期，7月份将逐步进入淡季；铜箔企业本月整体开工率略有下降，铜箔市场成交表现疲软，供需两端均存在较大压力。
　　6月份，终端市场消费表现良好。一方面，家电用铜保持较快增长，在出口驱动下，空调、冰箱、洗衣机的总排产量同比维持双位数增长趋势。另外，新能源汽车和附带的充电桩用铜依旧是最大消费亮点。另一方面，由于下游消费终端环境欠佳，房地产、基建等工程项目仍处于低迷阶段。资金紧张和高温、暴雨等天气因素对新开工项目及施工进度也造成一定的影响。
　　铜价高位回落
　　2024年上半年，精铜价格呈现上涨趋势，价格重心较去年年底大幅走高；精废价差呈现先扩大后缩窄的趋势，上半年大多数时间，废铜对于精铜的替代作用较强。
　　6月份，LME当月和3个月期铜均价分别为9641美元/吨和9776美元/吨，同比分别增长15.8%和17.5%，环比分别下降4.8%和4.6%；SHFE当月和3个月期铜均价分别为79025元/吨和80220元/吨，同比分别增长16.9%和19.9%，环比分别下降5.7%和3.6%。
　　精铜进口量显著增长、废铜进口收紧
　　据海关数据统计，1—5月份，我国累计进口精铜135.9万吨，同比增长18.8%，其中，5月份，精炼铜进口量呈现显著增长态势，当月精炼铜的进口总量达到34.7万吨，环比增长13.5%，同比增长17.4%，这一增长不仅体现了中国对精炼铜需求持续旺盛，也反映了全球铜市场供应与需求的积极变化； 1—5月份，我国累计进口铜精矿1159.3万吨，同比增长2.5%，其中，5月份铜精矿进口量为231万吨，同比增长8.7%。
　　另外，1—5月份，我国累计进口再生铜80.3万吨，同比增长22.3%，其中，5月份再生铜进口量为19.8万吨，环比下降12.3%，同比增长12.4%。随着海外冶炼产能的释放，铜精矿供应有进一步收紧趋势。此外，国务院783号文《公平竞争审查条例》将于8月1日执行，内容中提及的第二章第十条中“给予特定经营者税收优惠”违反了市场公平竞争的原则，在铜板块中部分地区涉及再生铜返税补贴优惠或将受该条例影响，短期内会影响到再生铜阶段性进口减少。
　　初步预计，中国铜产业景气指数仍将位于“正常”区间运行。　　  （刘若曦执笔）
　　附注：
　　1. 铜产业景气先行合成指数（简称先行指数）用于判断铜产业经济运行的近期变化趋势。该指数由以下6项指标构成：LME铜结算价、M2、铜产品进口量指数、铜项目固定资产投资总额、商品房销售面积、电力电缆产量。
　　2. 铜产业一致合成指标（简称一致指数）反映当前铜产业经济的运行状况。该指数由以下3项指标构成：国内铜产量、铜企业主营业务收入、铜企业利润总额。
　　3. 铜产业滞后合成指标（简称滞后指数）与一致指标一起主要用来监测经济变动的趋势，起到事后验证的作用。该指数由以下3项指标构成：铜企业流动资本余额、铜企业应收账款余额、铜企业产成品资金余额。
　　4. 综合景气指数反映当前铜产业发展景气程度。景气灯号图把铜产业经济运行状态分为5个级别：“红灯”表示经济过热，“黄灯”表示经济偏热，“绿灯”表示经济运行正常，“浅蓝灯”表示经济偏冷，“蓝灯”表示经济过冷。对单项指标灯号赋予不同的权重，将其汇总而成的综合景气指数也同样由5个灯区显示。
　　综合景气指数由9项指标构成，即先行指数和一致指数的构成指标。
　　5. 编制指数所用各项指标均经过季节调整，已剔除季节因素。
　　6. 每月都将对以前的月度景气指数进行修订。当时间序列加入最新的一个月的数据后，以往月度景气指数会或多或少地发生变化，这是模型自动修正的结果。
　　7. 生产指数，包括国内生产铜精矿金属含量、精炼铜产量和铜材产量。进口量指数，包括进口铜精矿含铜量、进口精炼铜和进口铜废碎料含铜量。