本周全球铝冶炼厂利润率受到严重挤压，原因是？

　　据外媒报道，本周，全球铝冶炼厂的利润率受到严重挤压，原因是氧化铝价格飙升，刷新了历史记录。伦敦金属交易所的氧化铝现金价格与普氏基准澳大利亚氧化铝评估挂钩，周三收盘价高达每吨633.35美元，与铝价的比例已攀升至近25%。而在2024年初，这一比例仅为15%，当时氧化铝的价格还仅为每吨350美元。

　　上海期货氧化铝合约交易火爆

　　周三，上海期货交易所的氧化铝合约交易量惊人，达到了近2500万吨的历史新高，这一数字相当于全球年产量的近五分之一。随着投资者纷纷涌入这一持续上涨的市场，未平仓合约数量也飙升至历史高点。为了应对投机浪潮，上海期货交易所于周四调整了涨跌停板幅度和保证金比例，其中氧化铝期货合约的涨跌停板幅度调整为8%，套保交易保证金比例调整为9%，投机交易保证金比例调整为10%。

　　期货价格波动成新常态

　　氧化铝市场的期货价格波动近年来成为了一个新现象。虽然伦敦金属交易所及其美国同行芝加哥商品交易所都提供氧化铝合约，但这些合约的流动性并不强。相比之下，自去年6月开始交易以来，上海期货交易所的氧化铝合约交易量爆炸式增长，彻底改变了纸盘交易与现货市场之间的动态关系。

　　几内亚铝土矿供应成焦点

　　几内亚铝土矿供应的波动对氧化铝市场产生了巨大影响，凸显了中国氧化铝厂对西非铝土矿的高度依赖。由于国内铝土矿开采行业受到多轮环境检查的打击，限制了供应，因此更多的氧化铝厂开始转向海外寻找原材料。在印尼禁止出口铝土矿后，几内亚迅速成为中国的主要铝土矿供应商。然而，几内亚的铝土矿出口近期却频频受到干扰，先是1月份科纳克里港口石油码头的爆炸，现在又传出阿联酋全球铝业当地子公司被海关暂停铝土矿出口的消息。尽管这些事件可能被夸大，但考虑到替代铝土矿供应的缺乏和氧化铝市场本身的紧张状况，上海期货交易所市的氧化铝价格反应显得合乎逻辑。

　　供应端多重打击

　　今年，氧化铝供应端遭受了多重打击。美国生产商美铝公司宣布永久关闭其在澳大利亚的Kwinana氧化铝厂，力拓集团也因天然气产能水平有限而宣布其昆士兰州氧化铝厂交付不可抗力。此外，世纪铝业在牙买加的业务因飓风贝里尔而短暂中断，而South32则对其澳大利亚业务表示担忧。

　　需求端强劲增长

　　与此同时，中国对氧化铝的需求一直在强劲增长。随着中国铝冶炼厂受益于电力供应的改善，尤其是水电资源丰富的云南省，铝产量持续增长。2024年前八个月，全国铝产量同比增长4.4%，自12月以来年化运行率增长了近150万吨。然而，尽管中国似乎并不缺乏氧化铝，但仍在继续向俄罗斯大量出口氧化铝，使中国从氧化铝的净进口国转变为净出口国。

　　未来市场展望

　　尽管几内亚铝土矿运输中断的威胁仍然存在，但1月份的恐慌情绪已迅速消退，且没有迹象表明最新事件预示着国家出口政策的改变。然而，市场对此类事件的反应时间已经发生了改变。在上海期货合约到来之前，现货氧化铝主要通过实物货物交易定价，而在一个以年度供应合约为主的市场中，实物货物交易可能很少。现在，几内亚的头条新闻可以在几秒钟内改变期货价格，造成纸盘市场与现货市场之间的脱节。这种增加的波动性将使之前平静的氧化铝市场变得更加动荡，并使铝冶炼厂的成本更加难以预测，对铝本身的价格产生潜在的连锁反应。