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资本巨头盯上家居行业,“企业战”将升级为“资本战”?

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2023年05月22日 09:05:25
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资本巨头盯上家居行业,“企业战”将升级为“资本战”?

导读

近日,定企龙头索菲亚获万亿国际资本巨头景顺投资举牌,目前,景顺投资在索菲亚拥有权益的股份数占索菲亚总股本的5.0023%,已成为索菲亚的第一大股东。事实上,除了国际资本巨头外,近年国有资本也在加速布局家居行业,比如保利入股皮阿诺、厦门建发入主红星美凯龙等,可见资本市场对中国家居市场的信心和看好,那么在资本加速进场后,家居市场又会否迎来怎样的新变化?

640.jpg(图片来源:索菲亚家居,侵删)

01 国际资本乘机“捡漏”?

在景顺投资增持索菲亚后,索菲亚已成为景顺投资在中国境内上市公司中唯一持股超过5%的投资标的。那么,景顺投资到底是谁,又为何如此大手笔押注索菲亚?

据公开资料显示,Invesco Ltd.(简称景顺投资)是一家全球领先的投资管理机构,致力于为全球各地的个人、机构及私人财富管理客户提供卓越的投资服务,是全球五大独立投资管理公司之一。

目前,景顺投资全球25个国家和地区均设有办事处,而其在亚洲市场的布局更早于1962年便已经开始,在中国内地,又以景顺长城基金管理有限公司最为投资者所熟知。

除了金融行业之外,景顺投资在中国内地的实业方面也多有布局,包括物流、地产、基建等多个方面,增持索菲亚后,景顺投资的重要业务版图则又增加了一块。

景顺投资为何会在此时选择家居行业,家居新范式认为其中一方面,是国内房地产市场遭遇两年低迷以后,目前已在多个利好政策的支持下逐步走向复苏,接下来家居需求也有望持续释放,在这一背景下,头部家居企业将有机会为投资者带来稳健的投资回报。

另一方面,景顺投资在“2023年全球投资展望”分享会上也曾表示,将看好中国经济未来的复苏,并认为中国经济很可能会再次成为世界经济增长的引擎,从长期的回报和现在估值关系来看,当下是非常合适的投资时机。

景顺投资此时增持索菲亚,显然是一个不错的买点,甚至可以说是“捡漏”。从今年一季度各家居上市的业绩来看,整个行业似乎仍未走出“寒冬”,一季度仍延续去年以来的低增速甚至负增速。

家居新范式梳理发现,索菲亚一季度整装业务虽然大幅增长,但营收和利润仍双双同比下滑,而整装业务的大幅增长,某种程度也是基于不断内卷的价格战,要追上定企“一哥”欧派家居的步伐,索菲亚并非没有压力。

所以在此次交易中,景顺投资与索菲亚可谓是“互惠互利”。一则,与巅峰时期一度接近40元的股价相比,索菲亚此时16元多的股价极具性价比,景顺投资也可借助索菲亚布局国内家居市场;二则,索菲亚也可借助景顺投资的资本市场的影响力,比如其在房地产方面的布局,寻找多方合作的可能。

只是,已经成为索菲亚第一大股东的景顺投资,此后会否如厦门建发一样,通过加入公司董事会等方式入主红星美凯龙,并对公司进行联合管理,目前尚不得而知。

02 “国资”也在家居行业加速

不过,资本巨头盯上家居龙头,所求的往往未必是“管理权”。近几年以来,也有不少国资巨头入股家居龙头企业,除了看好家居市场的发展以外,往往还有稳定实体经济的意图,国资与家居龙头强强联合,也是家居行业的一次全新探索。

据家居新范式梳理,去年10月,保利旗下资本拿下了定制家居企业皮阿诺20%的股权,但此次权益变动并未导致上市公司控股股东、实际控制人的变更,双方声明均只提到了接下来会开展深度合作。但不得不提的是,在保利入股皮阿诺之前,皮阿诺正因为合作房企暴雷而面临短期偿债能力的压力。

此外,去年8月,千川木门也正式“易主”成为国有控股企业,城投置地成为了千川木门的最大股东,而此时也正值千川木门与好莱客对 赌 失败之际,此时城投的介入某种程度也解决了外界对千川木门前景的忧虑。

今年初厦门建发入主红星美凯龙时,红星美凯龙的母公司红星控股也正在为超千亿的债务而“发愁”,同时红星美凯龙也因为疫情等原因,面临着业绩下滑、股价探底等忧虑。 

640.png(图片来源:红星美凯龙家居集团,侵删)

不难看出,国资出手拿下的这些家居龙头,或多或少都正面临着债务或现金流压力,此时国资入局,将能改善这些企业的信用和融资能力,帮助它们化解自身风险并赢得新的发展机遇。

同时,这也是稳定实体经济的一种手段,毕竟,家居产业链上下游可有大量的工厂、商家,保住一个企业,其实也是保住了一大部分实体商家的生存。

当然,国资也并不会只做亏本买卖,更多国有企业愿意“躬身入局”,自然也是因为对行业前景和投资企业有所看好,家居新范式发现,以上几门“商业联姻”背后,均是“互惠互利”。

比如厦门建发收购红星美凯龙后,家居卖场作为流通渠道的重要组成部分,正好能为厦门建发的消费品供应链业务提供助力;保利与皮阿诺的合作后,保利在地产行业的丰富经验,也能帮助皮阿诺找到在产业上下游领域延伸的投资机会。

不难发现,有实力、有责任、有所图,是近年国有资本加速在各行各业拓展的原因。比如去年底武汉金控集团联合东湖高新区和江汉区并购了九州证券72.5%股份;湖北宏泰集团也在去年拿下天风证券,成为其控股股东。在更早之前,国有资本战投苏宁、零跑等不同赛道巨头,也并不罕见。

难怪刘强东也曾在采访中感叹,未来各个行业的“国有化”趋势都会加速。究其原因,还是因为国有企业在资金实力、企业规模上往往更占优势,即便经历行业的周期性波动,也更能在低谷中“活下来”。

以房地产企业为例,在行业巅峰时期,国有企业和民营企业的比例是2:8,但经济学家认为未来民营企业的占比一定会持续萎缩,而国有企业将会弥补这些市场空缺,这是不可逆的趋势,也是更能维持行业稳定的必然趋势。

03 家居行业迈向资本时代?

除了国有资本在各行各业加速之外,国际资本的步伐似乎也加快了。比如除了景顺投资之外,

全球规模最大的资产管理公司博枫资管,过去几年也相继拿下了新天地、合景、富力旗下的多个项目,加速商业地产布局。

资本频繁入局家居行业,到底是福是祸?一方面,无论是国际资本还是国有资本,它们的加入都有机会为企业引入更多的资本合作方,这将有利于企业的生产经营和市场融资,特别是对于一些短期偿债能力有问题的企业而言,资本的出现就如“救火队”一般。

但不得不说的是,资本盯上龙头,在这些企业强强联合的同时,家居行业的二八效应将会进一步加剧,部分头部企业可能会获得更多机会,但大部分中小家居企业则有可能被排除在外,家居新范式认为,对于吃不上“蛋糕”的中腰部企业而言,未来的竞争压力还会进一步加大。

另一方面,资本的入局将有望为头部家居企业创造双轮效应。正如上文所举例,资本原有的多元化业务优势,将能帮助更多企业挖掘到家居业务之外的第二增长曲线,这对大部分仅有单一类型业务的家居企业而言,可谓至关重要。

最后,国有资本背后的国有企业,将能为合作的家居企业提供资金、技术乃至管理方面的优势,帮助企业加速拓展零售业务,从而全面提升公司竞争力。

比如红星美凯龙董事长车建新就曾对外强调,国企的党委、纪委可以帮助红星美凯龙建立规范的现代企业治理模式,净化企业内部的“管理”问题,对于一个庞大的企业而言,树大难免有枯枝。

总体来看,资本入局家居市场,必定是“利大于弊”,对各大家居企业而言,唯有不断提升自身的竞争实力,才能在一片家居红海中脱颖而出,获得被资本青睐的机会,而被资本青睐又往往能帮助企业规模再上一个台阶。

如果将资本比喻为“青云梯”的话,那如何能获得资本青睐,恐怕还是得凭硬实力,毕竟只有强者才能吸引强者。

(图文来源:家居新范式-公众号,侵删)


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