2026年1月15日 星期四 有色金属晚评

【宏观消息】

1月15日讯，A股三大股指早盘水下调整，创业板指一度跌超1%，午后深证成指、创业板指回升走强，尾盘拉升出水，沪指维持水下震荡态势。沪深两市全天成交额较昨日大幅缩量，收盘成交额不足三万亿。截至收盘，沪指跌0.33%，深证成指涨0.41%，创业板指涨0.56%；沪深两市成交额超2.9万亿，两市超2800只个股下跌。盘面上，贵金属板块全天表现强势，商业航天、AI应用等前期高标板块集体回调，锂矿股冲高回落，半导体板块午后异军突起，多个细分方向涨幅居前，中际旭创、易中天等算力基建龙头午后持续拉升。

【铜仓单日报】1月15日上期所铜增加13378吨至162717吨

【铝仓单日报】1月15日上期所铝增加4518吨至138083吨

【铅仓单日报】1月15日上期所铅增加1025吨至26073吨

【锌仓单日报】1月15日上期所锌增加548吨至33810吨

【锡仓单日报】1月15日上期所锡增加2419吨至9526吨

【镍仓单日报】1月15日上期所镍增加1700吨至41972吨

【不锈钢仓单日报】1月15日上期所不锈钢减少413吨至46058吨

【铜】

沪铜2603，报收102810，跌-1360；

周四沪铜大幅回落后反弹，长下影中阴K线报收，价格重心下移，维持10日均线上运行，均线维持多头排列。美国白宫发布声明，美国将从15日起对部分进口半导体、半导体制造设备和衍生品加征25%进口从价关税，钢铁、铜铝产品，以及加拿大和墨西哥产品等，将不被重复加征关税。美国暂缓对关键矿产加征关税，国内精铜社会库存继续累积，铜价高位调整。沪铜早间小幅低开，随后一路走软，主力合约跌幅一度逼近101000，随后有所企稳，收盘下跌1.31%。

供给端，最近LME铜库存低位回升，但LME铜注销仓单昨日突然大增29750吨，注册仓单则骤降逾25000吨至89725吨，目前落至今年7月中旬以来最低，意味着可用库存不多。由于美国后续仍有可能对精炼铜加征关税，美国对全球铜的虹吸效应仍然存在。消费端，需求的疲弱也在不断显露，虽然前期冶炼厂出口增加，但国内社会库存累积同样较多，截止1月15日，国内市场电解铜现货库存32.75万吨，较12日增加1.99万吨。综合来看，短期社会库存大幅累积，上期所仓单库存突破14万吨。标仓的大量注册，将显著增大交割买方的承接能力。1、2月累库期间，宏观多头情绪有所降温，关注白银走势，预计铜价将以高位震荡为主，短期调整小幅回落

展望晚间，铜价震荡回落，区间关注100800-103600。

【铝】

沪铝2603，报收24375元/吨，跌370元

周四铝价偏弱调整，长下影中阴K线报收，盘中触及24065元/吨位置，持仓量微幅下降，成交量维持在高位，价格重心下移，顶分型出现，但分型力度不算太强。隔夜镍价强势拉升的带动下，铝价成功守住24400整数关口支撑小幅拉升，价格重心微幅上移至24600上方，而行情变盘出现在亚盘盘初，一方面受到凌晨时段，原油价格大跌拖累，另一方面，白银价格外盘保证金继续调整，期价高位回落，有色金属板块集体回调，铝价也顺势破位触及24100附近支撑，午后随着金银止跌回升，铝价也出现超跌反弹行情，反弹幅度超300元。

供应端：刚性与扰动并存，支撑价格。国内 4500 万吨产能红线压制增量，运行产能逼近 4450 万吨，云南因数据中心 “抢电” 存在减产预期，新增产能仅 50 万吨且多为置换，供应弹性极小。需求端：预期向好但短期疲软，高价抑制成交.新能源领域（新能源汽车、光伏、数据中心）刚需韧性仍在，但传统行业（家电、建材）淡季特征明显，下游逐步放假，备货力度减弱，高价抑制实际成交。国内政策托底（财政扩大支出、家电以旧换新等）利好中长期需求，但短期传导有限。综合而言，铝价连续多次上探25000上方阻力，加之市场监管有所趋严，资金对铝热情转弱，淡季下高铝价使得铝锭大幅累库，随着情绪转淡，市场或关注基本面情况，短期将有所承压，压力关注24400及24650。

展望晚间，铝价冲高回落，区间关注24000-24500

【锌】

沪锌2603，报收24475，涨125。

周三沪锌高开大幅冲高回落，带长上影倒垂阴K线报收，均线仍维持多头排列。隔夜美国12月核心CPI意外降温，市场押注美联储4月降息，但随后美联储官员释放偏鹰言论，美元先抑后扬。同时中东局势紧张，原油高开带动，锌价受宏观定价及资金推动，晚间高开一度冲高24855再创近半年新高。但伴随着午后A股传来利空，情绪转弱，锌价跟随金属回落，回吐大部分涨幅，收盘微涨0.51%。

供应端，国产矿TC有望触底，但反弹动能仍偏弱。国内宏达、株冶检修带来主要减量，江铜、驰宏、九华检修后复产对冲部分减量，1月锌锭供应难言增量。海外炼厂产能强约束，海外供应端压力有限。消费端，高价锌仍打压下游采购意愿，但库存仍没累增。截至1月12日，全国主要锌锭社会库为11.15万吨，较8日减少0.19万吨。综合来看，基本面指引不强，受铜铝锌等原料走高影响，压铸锌合金企业纷纷上调加工费报价，终端订单减弱亦拖累镀锌企业开工，现货成交较差，升水延续下调，累库预期仍存。短期市场风险偏好维持偏暖，预计锌价保持震荡偏强。

展望晚间，锌价震荡运行 ，区间关注24200-24650。

【不锈钢】

不锈钢2602，报收14415元/吨，涨490元。

周四不锈钢期价强势拉升，长上影大阳K线报收，最高价触及14620的涨停位置，亚盘时段高位回落，转至14300-14450区间震荡反复，成交大幅放量。日内不锈钢突破上攻行情主要受到多方面因素驱动，首先镍价大涨无疑是带动不锈钢破位的主要因素，其次，今日最新不锈钢库存总量周降2.22%，社会库存呈现七连降，同样提振期价，最后上游市场有一定惜售情绪，

供应端：成本支撑，供应收缩。原料成本：印尼镍矿配额减少+淡水河谷印尼停产，镍价高位支撑成本，镍铁/高镍生铁价格坚挺，不锈钢成本上移。在成本与供应收缩提供支撑，限制大幅回调空间。消费端：淡季疲软，成交清淡。传统需求：地产/家电等传统淡季，下游刚需为主、高价观望，成交难以放量。不锈钢需求：304系下游按需采购，补库规模小，高价成交阻力大。需求偏弱，价格上行动力不足，高位易库存高企，价格冲高后易遭抛压。高库存是核心压制，反弹高度受限，获利了结压力大。综合而言，刚突破14000整数关口，只要镍价没有大跌表现，不锈钢存在反复探顶可能，暂时未见明显的顶部结构，而周内后续消息面较为清淡，A股表现略显承压，消费未见亮点，综合来看，预计期价将在高位反复，等待均线系统支撑上修。

展望晚间，不锈钢高位震荡，区间关注14150-14650