2026年1月12日 星期一 有色金属晚评

【宏观消息】

1月12日讯，A股三大股指全天放量走强，创业板指早间跌超1%后探底回升，午后一度涨近2%，沪指全天单边上行，午后涨超1%。A股全天显著放量，尾盘两市成交额首次突破3.5万亿，刷新“924行情”以来成交额高点，创下新的历史纪录。截至收盘，沪指涨1.09%，深证成指涨1.75%，创业板指涨1.82%；沪深两市成交额超3.6万亿，两市超3800只个股上涨。盘面上，大市多数板块飘红，AI应用板块集体爆发，DRG/DIP、多模态AI等多个细分领域集体走强涨幅居前，保险、油气板块跌幅居前。

【铜仓单日报】1月12日上期所铜增加5406吨至116622吨

【铝仓单日报】1月12日上期所铝增加6501吨至97413吨

【铅仓单日报】1月12日上期所铅增加301吨至16489吨

【锌仓单日报】1月12日上期所锌减少3533吨至35341吨

【锡仓单日报】1月12日上期所锡减少96吨至6333吨

【镍仓单日报】1月12日上期所镍增加814吨至39670吨

【不锈钢仓单日报】1月12日上期所不锈钢减少294吨至47241吨

【铜】

沪铜2602，报收103800，涨3520；

周一沪铜震荡上扬，长实体中阳K线报收，价格上移，均线维持多头排列。隔夜美国12月非农数据虽小幅不及预期，但失业率超预期回落，而鲍威尔遭刑事调查，降息预期升温。另外，国内财政部、国家税务总局自2026年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税。多重利好提振下日内贵金属、金属全线上涨，其中白银突破新高，锡涨停带动，沪铜日内震荡走强上涨至103800上，收盘涨3.51%。

供给端，目前国内铜精矿加工费持续承压，且年初海外供应端干扰再现，矿端脆弱性继续暴露，持续为铜价提供下方支撑。当前国内冶炼端所受冲击有限，数据显示中国12月精炼铜产量环比增加7.5万吨，主因前期检修冶炼厂复产、精废价差拉大废产阳极铜的产量增加，冶炼厂原料得到补充等。消费端，铜价高位运行，下游企业采购需求仍较为低迷，社会库存连连累积，截止1月12日，国内市场电解铜现货库存30.76万吨，较8日增加2.29万吨。综合来看，全球矿冶之间的矛盾较为严峻，2026年全球炼厂面临较大的减产压力。国内光伏出口退税全面取消，抢出口预期下金属短期需求或受拉动，一定程度带动铜价走势。预计短期将跟随贵金属走势偏强运行，但需警惕消费转弱带来的负反馈。

展望晚间，铜价偏强运行，区间关注102500-104500。

【铝】

沪铝2602，报收24385元/吨，涨370元

周五铝价呈现探底回升行情，长下影中阳K线报收，成交放量，最高价报24645元/吨位置，日内波幅也超800元，领涨有色金属板块，持仓量大幅增加。隔夜在美元指数反弹、铜价下探以及几内亚铝土矿价格下行的多因素拖累下，铝价仍有惯性下探表现，但随着油价拉升，铝价逐步回稳，而亚盘时段，随着中国CPI数据公布，强化国内通胀预期支撑，铝价顺势突破24000整数关口压力，强势增仓拉升，尾盘部分多头获利了结，升幅略有回吐。

供应端：刚性与扰动并存，支撑价格。国内 4500 万吨产能红线压制增量，运行产能逼近 4450 万吨，云南因数据中心 “抢电” 存在减产预期，新增产能仅 50 万吨且多为置换，供应弹性极小。成本支撑稳固：煤炭价格企稳推高电力成本，欧盟碳关税使绿电铝低碳溢价兑现，抬升价格中枢。需求端：预期向好但短期疲软，高价抑制成交.新能源领域（新能源汽车、光伏、数据中心）刚需韧性仍在，但传统行业（家电、建材）淡季特征明显，下游逐步放假，备货力度减弱，高价抑制实际成交。国内政策托底（财政扩大支出、家电以旧换新等）利好中长期需求，但短期传导有限。现货对沪铝贴水或扩大至 50-150 元 / 吨，贸易商出货意愿增强，基差走弱抑制现货涨幅。综合而言，预计高位追多意愿减弱，高位震荡的可能性较大。

展望晚间，铝价冲高回落，区间关注24300-24750

【锌】

沪锌2602，报收24125，涨245。

周一沪锌探底回升，带长下影阳垂线K线报收，均线仍维持多头排列。地缘局势仍存在不确定性，非农就业数据好坏参半，非农报告强化了市场对于美联储1月维持利率不变的预期。国内方面，国内财政部、国家税务总局自2026年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税。多重利好提振下日内贵金属、金属全线上涨，日内A股与金属共同走高，沪锌小幅回落23900再度震荡走强，收盘涨1.03%。

供应端，国产矿TC有望触底，但反弹动能仍偏弱。国内宏达、株冶检修带来主要减量，江铜、驰宏、九华检修后复产对冲部分减量，1月锌锭供应难言增量。海外炼厂产能强约束，海外供应端压力有限。消费端，节后复产叠加环保预警解除，下游开工回升，但高价锌仍打压下游采购意愿。截至1月8日，全国主要锌锭社会库为11.34万吨，较5日减少0.06万吨。综合来看，锌内外盎流通不畅，沪锌主要循国内供需定价。短期供应端约束支撑盘面偏强运行，但消费端受春节假期影响阶段性变化明显，短期走势受金属板块带动区间偏强震荡，上涨动能偏弱。

展望晚间，锌价震荡运行 ，区间关注23900-24200。

【不锈钢】

不锈钢2602，报收13855元/吨，涨165元。

周一不锈钢期价高位剧烈波动，十字星小阴K线报收，价格重心微幅上移，最高价报13965元/吨位置，成交微幅缩量，均线系统维持偏多排列。随着亚盘伊始白银期价强势拉升，带动整个商品市场延续多头情绪，镍价走高，带动不锈钢亚盘伊始有高开上冲表现，重新逼近14000整数关口位置，但库存累计，叠加印尼方面对减产的表态偏模糊，现实层面的不锈钢需求仍存压力，因此期价反弹略显乏力，亚盘大部分时间在12800上方盘整。

供应端：成本支撑，供应收缩。原料成本：印尼镍矿配额减少+淡水河谷印尼停产，镍价高位支撑成本，镍铁/高镍生铁价格坚挺，不锈钢成本上移。在成本与供应收缩提供支撑，限制大幅回调空间。消费端：淡季疲软，成交清淡。传统需求：地产/家电等传统淡季，下游刚需为主、高价观望，成交难以放量。不锈钢需求：304系下游按需采购，补库规模小，高价成交阻力大。需求偏弱，价格上行动力不足，高位易库存高企，价格冲高后易遭抛压。高库存是核心压制，反弹高度受限，获利了结压力大。综合而言，目前基本面或不足以支撑期价持续停留在高位，存在回落可能。

展望晚间，不锈钢高位震荡，区间关注13750-13950