=镍=
昨日行情回顾 ：
伦镍报收14845，跌0.50%
周三镍价暂时受阻MA20均线系统阻力震荡调整，长下影中阴K线报收，最低价报14795美元位置，是日内唯一收阴的金属品种，成交缩量，结束三连阳。日内镍价升势放缓，主要受到国内外库存大幅累增压力影响，且MHP系数承压，高冰镍窗口难觅，可见市场过剩压力依旧存在，镍价对国内新政利好反应并不强烈，周内在印尼方面消息影响下镍价短线快速拉升，但随着周边金属隔夜重新走强，部分投机资金流出，从而影响镍价升势放缓，沪镍方面，隔夜低开后震荡弱反弹，回补跳空缺口，最低价报116730元/吨。
不锈钢方面，周三期价在均线间窄幅盘整，反弹高点刷新12470元/吨位置，成交量维持较高位置。随着周内镍价及黑色系商品期价回稳，不锈钢成本端支撑回暖，期价延续反弹，而亚盘时段，随着A股延续上涨，宏观情绪回暖。另外，消息面印度 BIS 认证豁免延迟，对国内不锈钢出口利好，不锈钢期价延续第三天反弹上扬，但晚间，镍价高位回落，不锈钢期价也有回测MA5均线支撑表现。
现货消息 ：
26日广东南储：1#电解镍(金川)122900-123300元/吨，涨1700元
库存数据 ：
26日LME镍总库存：254520吨，增1038吨 c
中线观点 ：
镍：供应方面：全球镍产业已持续两年多的全面过剩格局至今未改。过剩态势已从初期的镍铁环节，逐步蔓延至精炼镍领域。尽管年内中国及印度尼西亚的新增产能投放速度有所放缓，但受前期巨大投产惯性的影响，产能仍在持续释放，市场整体仍深陷供应过剩的局面。
需求方面，前期新能源下游订单走强曾带动硫酸镍市场进行了一轮补库。然而，随着终端新能源汽车销售同比增速放缓，使得前期补库效应反噬当前市场，形成一定库存压力。不锈钢市场方面，虽然得到制造业需求的些许提振，但房地产行业的持续低迷仍构成主要拖累
综合来看，当下镍价已跌破所有冶炼纯镍工艺成本，追空性价比较低。后续关注印尼2026年镍矿审批进展。
不锈钢：供应端：青山钢厂与宝钢德盛计划在12月对不锈钢400系分别减产30%和25%，但11月钢厂排产345.51万吨，虽环比微降1.67%，但同比仍增4.12%，整体供应压力不减。后续关注减产是否落到实处。同时，也要留意其他钢厂（特别是300系钢厂）是否会同步减产。
需求端：处于传统冬季淡季，建筑装修、家电等领域需求疲软。下游按需采购，缺乏补库动力，市场成交活跃度低。全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存107.17万吨，周环比下降0.11%，库存压力仍较大。
综合来看，部分铁厂因亏损可能减产，若能实现或能间接缓解不锈钢的供应压力，预计不锈钢期价将探底反弹。
日内行情展望 ：
预计日内期价冲高回落，区间关注116000-118300
不锈钢行情展望 ：
预计日内期价冲高回落，波动区间关注12350-12550
日内关注点 ：
无
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