11月12日讯，国元期货11月12日研报显示，宏观情绪有所降温，不锈钢回归基本面，供强需弱未改。
①供应方面，钢厂利润收缩，11月排产有降。据Mysteel统计，2025年10月国内43家不锈钢厂粗钢产量351.38万吨，月环比增加8.71万吨，其中：200系105.4万吨，月环比增加1.5万吨；300系180万吨，月环比增加3.73万吨；400系65.98万吨，月环比增加3.48万吨。11月排产345.51万吨，月环比减少1.67%，同比增加4.12%，其中：200系100.43万吨；300系178.7万吨；400系66.38万吨。
②市场信心不足，代理低库存运转。截至11月6日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存103.4万吨，周环比上升0.29%。其中冷轧不锈钢库存总量61.52万吨，周环比下降1.79%，热轧不锈钢库存总量41.88万吨，周环比上升3.50%。
③10月制造业PMI为49%，较上月下降0.8个百分点，依旧处于收缩区间。据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2025年11月空冰洗排产合计总量共计2847万台，较去年同期生产实绩下降17.7%。
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