2025年8月22日 星期五 有色金属晚评

【宏观消息】

8月22日讯，今日，A股三大指数早盘震荡走高，午后涨幅扩大。上证指数站上3825点，续创十年新高；盘中创业板指涨超3%，创两年半新高；科创50指数盘中涨超8%，创三年半新高。截至收盘，上证指数收涨1.45%，深证成指收涨2.07%，创业板指收涨3.36%。券商、教育、3D摄像头、光刻机、元宇宙等概念涨幅居前。燃气、农业、银行、采掘、农药、CRO等概念日内低迷。沪深两市成交额达2.54万亿，较昨日同期放量约1227亿；截至目前，两市成交额已连续第8个交易日突破2万亿，打破A股历史纪录。

【铜仓单日报】8月22日上期所铜减少1009吨至24148吨

【铝仓单日报】8月22日上期所铝减少2746吨至57144吨

【铅仓单日报】8月22日上期所铅减少476吨至58946吨

【锌仓单日报】8月22日上期所锌增加503吨至32791吨

【锡仓单日报】8月22日上期所锡减少205吨至7053吨

【镍仓单日报】8月22日上期所镍减少36吨至22552吨

【不锈钢仓单日报】8月22日上期所不锈钢减少16715吨至101925吨

【铜】

 沪铜2509，报收78690，涨90；

周五沪铜小幅高开后冲高震荡回落运行，日线收于长上影十字阳K线，价格重心小幅上移。隔夜美国8月综合PMI初值55.4，创9个月新高，高于预期53.5和前值55.1;经济数据的韧性降低了市场对美联储连续降息的押注。另外，特朗普宣称美国已与欧盟达成贸易协议，有利于减少当前美国的贸易赤字。宏观偏暖铜价小幅跟涨一度冲高78890回落。而目前市场焦点在于周五晚鲍威尔发言，日内铜价窄幅调整运行，收盘微涨0.11%。

供应端，秘鲁能矿部数据显示，第一量子已启动其在赞比亚Kansanshi 铜矿耗资12.5 亿美元的S3扩建项目，该厂将使铜矿的矿石研磨产能近乎翻倍，同时将冶炼厂的处理量提升约 25%，并开辟一个新的露天矿坑用于开采,预计到 2044 年平均每年将生产 25 万吨铜。消费端，铜价窄幅调整运行，下游企业逢低采购，截止8月21日，国内市场电解铜现货库存12.97万吨，较18日减少1.45万吨.综合来看，矿端偏紧有所缓和，国内淡季旺季切换，库存再度去化，主流行业消费相对富有韧性。市场关注鲍威尔周五晚上22点在杰克逊霍尔央行年会上的讲话，若其维持一贯以来的谨慎偏鹰立场则会打压市场风险偏好，若讲话偏鸽，铜价或将提振上扬。 

展望晚间，铜价震荡上扬，区间关注78500-79300。

【铝】

沪铝2510，报收20630元/吨，涨30元。

周五铝价呈现冲高回落行情，长上影小阳K线报收，最高价触及20730元/吨位置，成交放量，持仓量微幅下降，隔夜铝价独自走强，主要受到美欧正式敲定贸易协议框架消息提振，美对欧盟多数商品征收关税税率最高15%，涵盖汽车等，与前期50%形成强烈反差，提振铝的需求预期，铝价独自走强，但与此同时，隔夜开始美元指数反弹，部分多头有获利了结表现，亚盘时段铝价有小幅回落，但反弹结构完好，依旧守住短期均线系统支撑，

国内 “金九银十” 旺季临近，下游开工率呈现复苏迹象，叠加欧盟对俄铝制裁可能扰动全球供应链，市场对供应收紧的预期仍存。需求淡季特征显著。传统消费淡季叠加高铝价抑制采购意愿，建筑铝型材（佛山地区订单同比下降）和工业铝型材（光伏、汽车领域增速放缓）需求均疲软。佛山铝企面临 “两头受挤”，订单减少且难以转嫁成本。预计铝价运行区间20500-20900。若库存累库速度超预期或需求复苏不及预期，可能下探20500支撑；若政策刺激预期升温或海外地缘风险加剧，或反弹至20900阻力位。

展望晚间，铝价震荡反弹，区间关注20550-20850

【锌】

沪锌2510，报收22275，跌-10元。

周五沪锌小幅震荡上扬，日线收于实体小阳K线，价格重心小幅上移。隔夜欧元区及美国8月制造业PMI表现超预期，海外需求预期改善。本周美国首中人数强化美国劳动力市场下行风险，但美联储官员依旧对降息保持谨慎。7月锌矿进口明显增加，矿端较为宽松，冶炼端也稳中有增，需求相对疲弱，国内社库居高，沪锌早间低开，日内窄幅震荡，收盘微跌0.04%。

供应端，海关数据显示7月中国锌矿进口量环比增长五成以上至50万吨之上，锌矿进口的增加令市场对于锌矿供应趋于宽松的预期更为坚定，且国内锌矿生产也并未受到上合峰会的更多影响，目前冶炼厂生产动力仍强，锌锭供应有稳中增加的预期。需求端看，下游需求仍然受制于淡季，社会库存继续累积。截至8月22日，国内锌锭社会库为11.74万吨，较18日增加0.23万吨。综合来看，本周锌价低位下游采购较多，周内累库放缓，但整体仍在近5年同期高位。而LME库存继续超预期去库，全球库存再度回落。锌基本面中期不改偏弱格局，而短期“金九银十”传统旺季将至,市场对政策面仍有一定预期，等待周五22点鲍威尔讲话指引，锌价或将借机反弹。

展望晚间，锌价震荡反弹，区间关注22200-22420。

【不锈钢】

不锈钢2506，报收12750元/吨，跌65元。

周五不锈钢期价延续偏弱震荡行情，九连阴K线报收，回调低点刷新12700元/吨位置，隔夜小幅低开后下破12800关键位置迹象，亚盘时段更是在镍价弱势回调的拖累有，再次刷新回调低点，虚破MA60长期均线支撑，但午后震荡回升，最终勉强守住该位置支撑。现货方面，报价仍有下调表现，成交仍然相对疲软，下游采购较为谨慎，对期价形成一定负反馈。经过连续9日的回调行情，多头表现愈发谨慎，导致尽管周内A股持续强势，但多头似乎未能从中获得支撑。

供应端：8 月国内不锈钢粗钢排产预计达 326.8 万吨，环比增长 2.29%，印尼 NPI 产能持续扩张，叠加菲律宾镍矿出口禁令取消，镍矿供应宽松格局未改，原料成本支撑有限。不过，国内部分钢厂因利润收缩开始减产（如印尼某钢厂取消 5 万吨 200 系排产计划），供应压力边际缓解。消费端，房地产拖累建筑需求，下游采购以刚需为主贸易商反馈终端用户观望情绪浓厚，采购集中在低价资源，高价成交清淡。8 月中旬无锡地区 304 冷轧基价在12800元/吨附近波动，实际成交多为 “一单一议”，市场缺乏明确方向。综合而言，考虑到黑色系商品有反弹空间，或将带动不锈钢期价有影线回补的技术调整需求，另外需关注美国加征对俄罗斯钢材关税，关注市场反应。

展望晚间，不锈钢期价震荡运行，区间关注12700-12920