2025年3月27日 星期四 有色金属晚评

【宏观消息】

3月27日讯，三大指数早盘震荡走高，午后回落。截至收盘，沪指涨0.15%，深证成指涨0.23%，创业板指涨0.24%。盘面上看，化工板块、医药板块走强，光刻机概念大涨，保险、半导体、维生素概念等涨幅居前；海洋经济概念大跌，大连重工、神开股份等跌停；可控核聚变概念、减速器概念、工程机械、船舶、酒店餐饮、电力、钢铁等跌幅居前。全市场成交额约1.2万亿元，约3300只个股下跌。

【铜仓单日报】3月27日上期所铜减少1662吨至137906吨

【铝仓单日报】3月27日上期所铝减少748吨至148829吨

【铅仓单日报】3月27日上期所铅增加1262吨至61439吨

【锌仓单日报】3月27日上期所锌减少124吨至17220吨

【锡仓单日报】3月27日上期所锡增加81吨至8622吨

【镍仓单日报】3月27日上期所镍减少107吨至26846吨

【不锈钢仓单日报】3月27日上期所不锈钢减少354吨至198888吨

【铜】

 沪铜2505，报收81560，跌-850；

周四沪铜冲高回落震荡运行，日线收于带上下影十字星阴K线，均线维持多头排列。隔夜公布的美国2月份耐用品订单出人意料地增长，美国汽车加征25%关税落地且无协商和豁免空间，美元顺势反弹，CME美铜出现冲高回落幕。白天A股回暖，金属回落后反弹，最新国内精铜社会库存去化放缓，日内也持续偏弱震荡，收盘下跌1.03%。

自美国232调查启动以来美铜溢价持续走扩，海外精铜循序渐进移至北美造成短期供应扰动，美国政府征收关税拟重建美国铜供应链。而国内方面，截至3月27日,全国主流地区铜库存较周一微增0.09万吨至33.45万吨，较上周四下降1.19万吨实现连续4周周度去库，目前较年内高位回落了4.25万吨，较去年同期低5.64万吨。高价背景下下游采购谨慎，社会库存去化速度开始放缓。对于供需面，进入三月有部分冶炼检修，但再生冶炼尚未受影响，排产预期较高。海外近期有智利和墨西哥冶炼生产暂停消息，消费端，下游消费边际有走弱迹象，线缆开工降低。综合来看，中期铜矿供应趋紧预期难以扭转，国内社会库存下滑，4-5月中期上涨趋势不改。但随着铜价走高，消费的负反馈逐渐显现，技术面铜价冲高回落，预计沪铜短期将调整运行，但下跌幅度将有限。

展望晚间，铜价回落反弹，区间关注80800-81800。

【铝】

沪铝2505，报收20815元/吨，涨115元。

周四铝价有短线拉升行情，大阳K线报收，最高价触及20870元/吨位置，午后期价出现减仓回落行情，收盘前已回测20800超短线支撑，成交微幅放量。隔夜铝价窄幅盘整，而激发日内破位拉升行情主要受到库存去库速率加快触发，而随着20700隔夜高点压力被突破，短线多头投机资金迅速进场，铝价短线拉升幅度扩大。午后随着多头获利了结，升幅略有回吐，最新消息显示，3月27日国内主流消费地电解铝锭库存80.2万吨，较本周一减少2.5万吨，环比上周四减少3.2万吨，利好期价。

供应端前期四川复产产能继续进行，预计4月初复产完毕，当下新疆复产及青海新投产能正在进行，开工产能较上周稍增3万吨。需求端，铝加工企业开工率继续回升，不过各版块回升程度略有分化，线缆、型材恢复较好。铝社会库存较上周去库加速，截止3月24日，中国主要市场电解铝库存为83.3万吨，较上周四去库0.5万吨。综合来看，美国关税政策反复，美联储议息会宏观仍不稳定。国内消费总体稳步回暖，铝加工企业开工率继续上升。不过出口仍受取消出口退税及美国关税等影响。供给端依旧变化不大，国内产量暂不会有明显增量进口小幅下降。旺季消费仍趋于回升，基本面边际向好，库存逐步去化，给予铝价下方强支撑。操作上建议回调偏多对待。

展望晚间，铝价震荡运行，区间关注20700-20950。

【锌】

沪锌2505，报收24105，跌-60元。

周四沪锌震荡小幅回落，日线收于带上影小阳十字阳K线，价格维持短期均线系统之上。美国总统特朗普26日在白宫签署行政令，对进口美国的汽车以及零部件征收25%关税。金属普遍承压回落。而锌供应端有增加预期，不过仍待兑现，国内锌锭社会库存并未延续去化姿态，沪锌早间窄幅震荡，日内行情略有转弱，收盘下跌0.25%。

供应端，锌精矿现货加工费持续回升，冶炼厂生产利润有所好转，市场对于后续锌锭供应增加存在预期，一直压制锌价走势，不过供应增量仍待兑现。需求方面，金三银四”属于锌下游常规消费旺季，金三银四"属于锌下游常规消费旺季，3月锌消费或环比明显恢复，但整体需求增量尚不能完全匹配供应增量。截至3月24日，七地锌锭库存总量为13.1万吨，较周一减少0.78万吨。综合来看，美联储6月降息概率增加，国内降息降准预期仍在。基本面3月北方矿山陆续复产,锌精矿TC低位回升，国内炼厂扭亏后增产预期强，沪锌反弹动能不足。但基准TC谈判结果未出，成本端和下游刚需依然提供下方支撑。盘面铜价下跌，锌价偏向跟随调整回落。

展望晚间，锌价震荡回落，区间关注23850-24150。

【不锈钢】

不锈钢2505，报收13440元/吨，涨50。

周三不锈钢期价偏强震荡，中阳K线报收，价格重心微幅上移，尾盘上探13450压力的附近位置，但未能确立有效突破，成交微幅缩量，支撑日内不锈钢期价短线上扬，一方面受到镍价表现坚挺提振，另一方面，最新库存数据表现良好，2025年3月27日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存109.94万吨，周环比下降1.97%，利好期价。

供应端：产量高位：3月国内不锈钢粗钢排产预计达350.2万吨，环比增11.4%，供应延续宽松。需求端：传统需求疲软：房地产新建商品房成交环比降0.4%，汽车、家电消费以刚需为主，难以支撑高产量。新兴领域分化：新能源、芯片行业需求增长，但不锈钢在其中占比有限，无法抵消传统行业拖累。考虑到国内降准降息信号及房地产融资政策优化，或提振基建需求预期，支撑期价。展望本周，预计不锈钢价格或呈现“成本支撑与供需宽松博弈”的震荡格局，需重点关注印尼政策落地细节、库存去化速度及美联储议息会议对市场情绪的影响。中长期看，供应过剩仍是核心矛盾，若需求未现实质性改善，价格仍有回落压力。

展望晚间，不锈钢期价震荡反弹，区间关注13350-13550。