2024年11月28日 星期四 有色金属晚评

【宏观消息】

11月28日讯，三大指数全天弱势震荡，截至收盘，沪指跌0.43%，深证成指跌1.26%，创业板指跌1.76%。盘面上，供销社概念午后冲高,深圳本地股大涨，此外，玻璃玻纤、汽车服务、房地产、食品饮料、纺织服装等板块涨幅居前；游戏、贵金属、保险、教育、汽车整车、煤炭、可控核聚变、机器人概念等板块跌幅居前。

【铜仓单日报】11月28日上期所铜减少1600吨至22476吨

【铝仓单日报】11月28日上期所铝减少1868吨至109749吨

【铅仓单日报】11月28日上期所铅持平吨至37978吨

【锌仓单日报】11月28日上期所锌减少904吨至35202吨

【锡仓单日报】11月28日上期所锡减少328吨至5987吨

【镍仓单日报】11月28日上期所镍减少107吨至27251吨

【不锈钢仓单日报】11月28日上期所不锈钢减少247吨至106699吨

【铜】

沪铜2501，报收73770元/吨，跌180元

周四铜价波动区间持续收窄，维持在73500-74200周内区间内窄幅盘整，收于震荡区间下沿位置，小阴K线报收，持仓量微幅增加，抛压力量微幅增加，日内最低价触及73670元/吨位置。隔夜随着美国就业市场有所降温，美元指数高位回调，对铜价短期压力有所缓解，而早盘国内数据依旧清淡，A股升势有所放缓，从而影响铜价在区间内出现冲高回落行情，但考虑到国内废铜进口贸易商担忧中对美进口废铜存在反制可能，宁波大部分头部废铜进口企业已停止向美国贸易商报价，短期废铜供应紧张风险依旧存在，铜较周边金属抗跌，铜价尾盘勉强守住73600关键支撑。

供应端，目前情况难有实质性的变化，不过近期冶炼厂正在与矿商商定下一年度的加工费长单，如若加工费长单低于市场预期，那么有可能引发冶炼厂间接性的减产等问题出现，影响电铜供应。需求端，年内也难再有明显的起色，新能源汽车出口压力较大，基建再三季度短暂好转后再度转弱；传统汽车产量表现十分平淡，铝代铜的需求表现比较好，但目前价差回落后，替代需求不及前期。整体来看，供应过剩的量可能收窄，基本面可能走强，铜价回调空间受限，关注73000整数关口支撑的有效性。

展望晚间，预计铜价震荡运行，运行区间关注73300-74500。

【铝】

 沪铝2501，报收20225，跌-320元。

周四沪铝震荡下行，日线收于实体大阴K线，成交放量，价格跌穿近期震荡平台。隔夜美国10月核心PCE同比+2.8%，核心通胀粘性较强背景下或迫使美联储放缓息步伐，美元指数回落后反弹，日内金属普遍震荡下跌。而铝基本面临近出口退税政策实施时间点，需求弹性或迅速减弱，加上社库有所累积，沪铝震荡走弱加速下行，主力合约收跌1.56%。

供应方面，近期国内电解铝炼厂有减产出现，据悉，近期受环保和成本等方面因素影响，贵州、河南和广西地区部分电解铝厂出现停槽减产的情况。需求方面，下游铝初级加工品产量预计维持下降趋势,另外，本周为取消出口退税前抢出口的最后一周，临近尾声需求弹性或迅速减弱，拖累铝价走势。西北地区铁路运输压力改善后，社会仓库到货量持续增加，铝锭社库有所累积，截止11月28日中国主要市场电解铝库存为55.3万吨，较本周一库存减少0.3万吨，较上周四库存减少2.7万吨。总体来看，渐入传统淡季，多数终端市场订单趋降，虽仍有部分赶单的情况，但消费总体趋弱，赶出口时间窗口也解决关闭。供给端则总体平稳，运行产能未有明显变化。基本面有季节性趋弱态势,不过短期压力尚不突出，库存仍处于低位。而氧化铝日内大幅回落，成本支撑有所减弱，短期铝价或将延续弱势震荡。

展望晚间，铝价偏弱震荡，区间关注20100-20400。

【锌】

沪锌2501，报收25355，跌-210元。

周四沪锌大幅冲高回落，日线收于长上影中阴K线。沪锌早间继续冲中高，主力合约最高触及26315元/吨，刷新了2022年6月初以来最高，然而好景不长,午前涨幅就出现明显收窄，午后继续走弱并翻绿。此前挤仓情绪较强，多头情绪较为浓厚,沪锌持续增仓上行，但是高位风险增加，且现货升水不断收窄，下游畏高，期价继续上行乏力，资金大量出逃下跌回落，收盘沪锌主力合约下跌-0.82%。

供应端，目前国内炼厂的开工水平较低，在目前利润和TC的前提下，炼厂难以大幅提高产出水平。需求端，北方锌下游开工整体向好，镀锌虽然北方依然受到环保影响，但黑色价格走低叠加“抢出口”下,整体开工增幅较为明显。库存方面，截至11月28日，全国主要市场锭库存小幅减少-0.69吨至8.46万吨。资金面，11月交割结束后，沪锌仓单持续流出，而近月合约持仓又整体高企，挤仓情绪不断升温，而日内冲高后大幅减仓回落，资金出逃，逼仓风险缓和。综合来看，矿端偏紧延续，TC维持低位，下游消费边际转弱对高价原料接受度不高。不过矿端矛盾及仓单流出给予近月合约支撑，短期资金层面主导锌价行情，上涨趋势仍不改，短期逼仓上涨行情转为宽幅震荡调整。

展望晚间，锌价震荡运行，区间关注24900-25500。

【不锈钢】

不锈钢2501，报收13080元，涨90元。

周四不锈钢仅在13000-13100间窄幅盘整，十字星小阳K线报收，波动区间收窄，持仓量大幅下降，多空均有离场避险表现，观望情绪浓厚，疲弱的基本面不足以支撑期价形成V型反转行情，直接突破MA5均线系统压力扭转疲态，但不能否然，昨日行情表现已吓退部分空头力量，市场缺乏新的炒作焦点，涨跌空间受限。基本面方面，最新公布的佛山市场不锈钢新口径库存总量 26.59 万吨，周环比下降 4.53%，对不锈钢期价形成偏多影响。

镍铁方面，随着印尼镍矿供应释放，镍铁镍铁供应具有增量；不锈钢厂在亏损状态下对镍铁压价，最新高镍铁成交价跌至1000元/镍（到厂含税）。供需方面，11月不锈钢厂仍维持高排产，淡季需求下市场以价换量促进出货。社会库存方面，本周社库环比下降0.2%至97万吨；市场传言将有部分过期仓单流入现货市场，其中，11月约3010吨，12月约16921吨。综合而言，宏观氛围施压，成本支撑下移，基本面供强需弱加上过期仓单冲击，期价或偏弱运行，警惕注印尼政策变化。

展望晚间，不锈钢期价震荡筑底，区间关注12900-13150。