昨日行情回顾 ：
伦镍报收16120，跌0.86%
周五镍价继续承压在MA5均线系统下方偏弱运行，中阴K线报收，价格重心微幅下移，有下破前低支撑迹象，10连阴K线报收，阴线实体放大。拖累日内镍价行情再次走弱的主要因素在于，有报告显示，印尼镍下游产业的扩张预计将显著增加碳排放量，且四家大型镍公司计划增加镍产量，其镍金属产量预计从去年的 35 万吨增至 2028 年的 105 万吨。供应压力再次升温。且有消息显示，在美国唯一的镍矿附近 Talon Metals发现新铜镍矿。多个利空消息共同作用下，镍价弱势运行，沪镍方面，周五晚勉强维持在126000-127000区间窄幅盘整。
不锈钢方面，周五不锈钢期价早盘仅在13650-13710间窄幅盘整，晚间伴随着北方环保减产范围或将继续扩大因素影响，出现破位拉升行情，短线反弹空间继续被打开，晚间最高触及13790元位置。目前不锈钢走势与黑色系商品走势关联性较强，晚间不锈钢期价破位拉升，也是受到黑色系商品走强提振。
现货消息 ：
25日广东南储报价：1#电解镍(金川)报128300-128700 元/吨，涨200元
库存数据 ：
25日LME镍总库存：135522吨，跌294吨 c
中线观点 ：
镍：供需方面，当前国内镍铁冶炼厂利润较前期修复，部分冶炼厂已出现利润，生产驱动走强下预期产量小幅增长。10月印尼RKAB配额出现批复新进展，印尼内贸红土镍矿年内供应出现一定的宽松预期的趋势。需求方面，不锈钢产量处于高位，对镍铁需求仍存，新能源产业链方面，硫酸镍价格维稳，盐厂挺价心态持续，但下游三元排产下降，对硫酸镍需求持续减弱。消费整体表现差强人意，未对镍铁以及硫酸镍价格形成有效拉升。国内外库存续增，过剩格局延续。
综合而言，基本面依旧弱势不改，但目前外采原料生产精炼镍悉数亏损，镍价再度临近高冰镍一体化工艺成本线，或将限制镍价进一步下跌空间。预计下周镍价或将延续低位震荡。
不锈钢：供应端，利润缩窄影响，产量有所下滑，10月排产324.4万吨，月环比减少1.36%，当前钢厂利润有所修复，后续生产积极性或有明显提升。需求端，终端需求未见显著好转，中下游跟随宏观预期补库。下游询购偏谨慎，资源消化速度有所放缓，社库有所累积，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存103.09万吨，周环比上升1.13%。
综合而言，近期中国钢铁协会召开会议推进产能治理和联合重组，同时，北方因环保对钢铁限产提振。黑色商品尤其螺纹、铁矿石表现偏强带动不锈钢反弹。但需求低迷与高库存仍将拖累不锈钢走势。震荡反弹对待。
日内行情展望 ：
留意不锈钢126000-127000区间的突破情况，突破后再顺势而为，波动区间关注125000-127500
不锈钢行情展望 ：
预计日内不锈钢期价依托13600支撑震荡发那台，运行区间关注13550-13850
日内关注点 ：
无
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