2024年7月25日 星期四 有色金属晚评

【宏观消息】

7月25日，A股三大指数今日震荡整理，沪指跌0.52%，深证成指跌0.22%，创业板指跌0.39%。沪深两市成交额仅有5886亿元，较昨日缩量385亿元。行业板块涨多跌少，光伏设备、风电设备、能源金属、电池等新能源赛道走强，铁路公路、汽车整车板块涨幅居前，贵金属板块大跌，船舶制造、消费电子、银行板块跌幅居前。

上期所仓单变化：

【铜仓单日报】7月25日上期所铜减少1975吨至219041吨

【铝仓单日报】7月25日上期所铝减少523吨至156127吨

【铅仓单日报】7月25日上期所铅减少2859吨至28850吨

【锌仓单日报】7月25日上期所锌减少2854吨至71064吨

【锡仓单日报】7月25日上期所锡减少538吨至12428吨

【镍仓单日报】7月25日上期所镍减少28吨至17064吨

【不锈钢仓单日报】7月25日上期所不锈钢减少308吨至147718吨

【铜】

沪铜2409，报收73030元/吨，跌-1970元

周四沪铜呈现单边大跌行情，日线收于大实体破位阴K线，再创近期新低。隔夜加拿大央行连续第二个月降息，最新民调显示哈里斯支持率高于特朗普，美大选动荡加剧了市场对经济前景的担忧，美股大跌，恐慌指数VIX大涨15%，金银、原油、有色同步大跌，铜价跳空低开失守75000元/吨后单边大跌。尽管早上国内6大行下调存款利率一度提振A股止跌，但对有色金属影响有限，铜价最低触及72800元/吨，单日跌幅-2.63%。

供给方面，三季度现货TC指导价反弹令原料紧缺担稍有缓解。临近月末治炼厂有清库存压力预计发货量会增加。下游消费方面,铜价持续大幅下降，再加上大量再生铜杆企业因新政问题而停产，消费会增加国内铜库存延续去库，国内市场电解铜现货库较上周降1.16万吨。不过LME铜库存延续累增姿态，LME库存进一步升至23.7万吨，其中亚洲库存达18.7万吨主因LME亚洲库实行交割补贴提振炼厂交仓意愿，预计LME库存仍有累库压力。综合来看，三季度现货TC指导价反弹令原料紧缺担忧稍有缓解，而中国市场精铜需求复苏缺乏弹性，宏观恐慌性情绪主导市场，铜价延续弱势大跌探底。短期铜价宜谨慎看待，但不宜过分看空，关注下周美联储议息会议前后是否成为情绪转折，晚间关注美国GDP与物价指数数据。

展望晚间，预计铜价震荡反弹，运行区间关注72500-74000。

【铝】

 沪铝2409，报收19175，跌-145元。

周四沪铝呈现探底反弹行情，日线收于长下影中阴K线，成交放量，连续10天收阴下跌。美大选动荡加剧了市场对经济前景的担忧，美股大跌，恐慌指数VIX大涨15%，金银、原油、有色同步大跌，沪铝一度大跌触及19030元/吨位置。不过成本端氧化铝价格坚挺提供一定支撑，铝价反弹跌幅受限，日跌幅-0.75%

供应方面，上周云南地区复产工作已全部完成，四川复产产能预计本周完成，其他地区产能运行稳定，电解铝行业运行产能抬升至4349万吨附近。需求方面，受淡季影响，需求表现一般，铝价下行或刺激部分下游提货需求增加，但目前国内铝锭供应端仍然偏向宽松，铝锭社库去化不畅，周中社库小幅累积，截止7月25日,中国主要市场电解铝库存为78.3万吨，较本周一库存增加0.2万吨，较上周四库存减少0.1万吨。目前库存水平高于去年同期。总体来看，淡季消费延续弱势，供给端总体变化较小，供需基本面偏弱。不过价格大幅下跌后会刺激部分消费释放。但在当前悲观情绪蔓延的主导下，市场缺乏有力支撑，后期如宏观情绪有所改善，铝价有望止跌企稳。

展望晚间，铝价弱势震荡，区间关注19000-19350。

【锌】

沪锌2409，报收22570，跌-470元。

周四沪锌呈现单边大跌行情，日线收于大实体阴K线，成交放量。美大选动荡加剧了市场对经济前景的担忧，美股大跌，恐慌情绪蔓延引发资产大范围抛售，金银、原油、有色同步共振大跌，沪锌一度大跌触及22390元/吨位置后反弹。国内外矿7月月度加工费环比继续大幅下降，国内冶炼厂检修增加带来价格支撑。锌价收市跌幅收窄，日跌幅-2.03%。

供应端，矿端矛盾提供底部支撑，内蒙古矿山周内传出停产消息,国内平均TC已下调至1800元吨。炼厂方面，7月集中减产，或带给7月整体锌产量下降5万吨以上。需求端，随着锌价回落下游逢低接货有所好转，铁塔招标结束后订单量逐步释放，终端三大板块开工从极差中逐渐修复,截至7月25日，全国主要市场锌锭库存四连降至15.46万吨，较上周大幅去库1.43万吨，降速略超预期。总体来看，黑色价格弱势下行，镀锌需求承压，实体反馈需求较差，7月沪锌整体弱调整看待。短期宏观情绪进一步走弱，LME锌八连跌逐渐靠近下方年线支撑，而国内炼厂淡季检修增多，矿冶矛盾仍给锌价带来成本支撑。若宏观情绪有所改善，锌价有望止跌企稳。

展望晚间，锌价震荡反弹，区间关注22400-22800。

【不锈钢】

不锈钢2409，报收13765元，跌-300元。

周四不锈钢期价呈现单边下跌行情，大实体阴K线报收，价格重心下移，价格大跌至前期震荡区间底部。截止7月25日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存109.6万吨，周环比减1.15%。300系方面，不锈钢库存总量71.45万吨，周环比减1.55%。尽管库存减少，但受海外政治担忧影响，镍价大跌超3%拖累不锈钢期价补跌。

供给端，国内43家不锈钢厂粗钢排产量7月排产环比下降3%左右至316.55万吨,生产端放缓，主动调节,周度利润小幅下降;需求端，下游观望情绪较浓，库存消化节奏放缓，市场出货以低价刚需为主，截止7月25日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存109.6万吨，周环比减1.15%。300系方面，不锈钢库存总量71.45万吨，周环比减1.55%。随着镍价大跌，不锈钢成本支撑减弱，而需求进入消费淡季，近期出口也有一定影响，市场向上空间和驱动均受抑制。短期宏观情绪偏空，金属普遍承压回落，预计短期不锈钢期价将维持宽幅震荡运行。

展望晚间，不锈钢期价震荡运行，区间关注13670-13880。