[机构看盘]华泰期货：汽车销售数据相对靓丽 终端需求偏稳健

策略摘要

昨日加拿大央行意外加息干扰市场预期，不过国内方面多家车企公布了5月销售数据，总体呈现向好格局，铜品种终端需求偏稳健，不过此后将逐步进入消费淡季，预计铜价将以偏震荡格局为主。

核心观点

■ 铜市场分析

现货情况：

据SMM讯，昨日日内因部分CCC-P进口货源补充到货，进口商以出货换现为主，好铜与主流平水铜几无价差，湿法货源依旧紧张，价格难跌。早市，持货商报主流平水铜升水320元/吨，好铜升水320~350元/吨，其中CCC-P报价偏低，金川大板与贵溪铜升水亦被拖累至350元/吨以下。上午交易时段盘面于67000元/吨盘旋，下游畏高情绪加剧，贸易商面对升水300元/吨买进成本亦谨慎交易，市场成交活跃度不佳。近期隔月月差较难重回BACK200元/吨上方，主流平水铜货源紧张态势难改，现货升水僵持于升水300元/吨。

观点：

宏观方面，昨日加拿大央行昨晚意外加息25个基点，成为G7国家中首个暂停加息后又重启紧缩的央行，此举导致市场对美联储6月加息预期升温，同时对于7月加息的预期上升至65%，美债收益率集体反弹，不过对于铜品种而言，影响相对有限。

矿端方面，据Mysteel讯，上周铜精矿现货TC小幅上行，市场报盘增多，但是冶炼厂现货采购不积极，现货需求偏弱。市场主流讨论三季度船期货物，三季度初的船期需求表现弱，后期船期货物看价格弹性采购。海外小幅干扰，目前影响较弱。市场仍然对TC上涨存在乐观预期。但由于TC价格已经运行至90美元/吨的位置，并且6月间炼厂检修密集期已过，故此TC持续走高的可能性实则相对有限。

冶炼方面，上周国内电解铜产量22.90万吨，环比减少0.30万吨；部分冶炼企业进入检修期，但对产量影响不大，其他的冶炼企业正常高产，因此对本周整体产量影响不大，铜产量小幅减少。

消费方面，据Mysteel讯，上周由于临近月底，部分下游企业资金压力显现，补库意愿明显减弱，叠加铜价周内止跌回升，现货升水周初回落至230元/吨附近。不过此后市场持货商挺价情绪依然较重，升贴水报价重新回升至300元/吨附近，而这样导致下游多保持谨慎观望或刚需备货为主。不过今日多家车企公布5月销量，整体呈现较为明显的增长。

库存方面，上个交易日，LME库存上涨0.03万吨至10.01万吨，SHFE库存较前一交易日下降0.49万吨至3.76万吨。

国际铜与伦铜方面，昨日比价为7.16，较前一交易日上涨0.37%。

总体而言，虽然目前冶炼供应在高利润的驱使下或维持高位，但铜品种终端需求同样相对稳健，尤其在5月铜价回落后，下游买兴得到提振，使得去库持续，库存水平目前仍处低位。不过此后下游需求将逐步进入淡季，因此对于铜价而言，预计将维持偏震荡格局。

■ 策略

铜：中性

套利：暂缓

期权：暂缓

■ 风险

海外银行体系负面影响进一步蔓延

旺季需求无法持续