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[机构看盘]华泰期货：去库态势有所暂缓，铜价震荡加剧

华泰期货

2021-10-19 09:29:20

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现货方面：据SMM讯，现货市场在盘面连续疯涨态势下难闻有大量成交，但卖方在低库存下不愿降升水出货。早市平水铜始报于升水260元/吨左右，市场基本以长单交易为主，市场询价氛围清淡，个别持货商一度曾降至升水240元/吨竟然有收货的贸易买盘入市，很快升水维稳于250-260元/吨区间，下游在盘面高企之下仅做观望。好铜则由于进口铜货源流入，报价与平水铜难见价差，整体围绕升水280元/吨左右。下游对湿法铜需求也有所转弱，基本以刚需买盘为主，实际湿法铜货源也有限，进口窗口关闭之下持货商挺价于升水200元/吨附近，买卖双方继续拉锯。

观点：昨日日盘铜价震荡加剧，12合约表现多头增仓入场。夜盘铜价表现弱势，12合约表现空头增仓入场。

宏观方面，根据多家外媒报道，俄罗斯下个月将继续限制对欧洲的天然气供应，尽管俄罗斯上周坚称已准备好帮助稳定市场，但其仍拒绝为欧洲增加11月份的供应。英国央行行长前日暗示，随着通胀风险上升，英国央行正准备加息。摩根大通预计可能一口气加息40个基点；高盛预测将在 11 月、2 月和 5 月加息；瑞信预计明年第一季度加息至 0.5%可能会放缓经济。从市场观点来看，英国央行加息预期或将意味着本世纪最快的政策紧缩浪潮将至。昨日美国9月工业产出月率录得-1.3%，为2月以来首次录得负值，低于预期的9月份数据表明，生产商继续受到供应链混乱的拖累。伴随近期铜价的大幅波动，伦敦金属交易所发声称，正密切监控铜市场的价格波动。如有必要，可以采取措施确保市场秩序良好。国内方面，根据国家统计局发布的数据显示，前三季度GDP同比增长9.8%，高于6%以上的预期目标。其中，三季度GDP同比增长4.9%。9月份多项宏观指标出现回落。9月份，规模以上工业增加值同比增长3.1%，较上月回落2.2个百分点；1月至9月固定资产投资同比增长7.3%，较1月至8月回落1.6个百分点。根据统计局新闻发言人的答记者问，关于能源供应方面偏紧是阶段性的，对经济的影响可控；关于房地产市场有望保持平稳发展；关于货币政策仍有较大空间，能够及时根据形势变化推出有力措施，促进经济稳定运行。

基本面看，受铜价持续攀升的影响，精废价差仍保持高位态势。据SMM数据，9月铜杆、铜管、铜板带箔产量数据公布，均较上月环比下降，可以看到国内双控限电政策对于下游消费的影响。昨日为换月后首个交易日，市场对长单存在需求，沪铜及华南铜升贴水均上升。库存方面，昨日LME去库幅度大大下降，SHFE累库，国内社库累库。进口方面，进口窗口关闭，外贸市场成交表现相对冷清。

整体看来，LME去库幅度大大下降，国内出现累库，铜价震荡加剧。不过当下在能源危机威胁下致使的成本端抬升，以及由此引发的通胀预期的飙涨对于铜价而言仍然相对有利。

策略：

1. 单边：谨慎看多 2. 跨市：暂缓 3. 跨期：暂缓；4. 期权：暂缓

关注点：

1. 美联储货币政策导向 2.美元指数走势 3.政策风险加剧