[机构看盘]迈科期货：铜价大涨，关注短线压力
迈科期货
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2021-10-15 09:50:07
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宏观
１、美股大涨，三季度企业财报良好推动乐观心态。美联储例会明确了年末缩表，明年中期完成缩表，但对高通胀态度分歧，暗示未来数年仍将维持超低利率。美债回落接近1.5%，缩表影响看来在逐步被市场消化。从长期角度看利率仍处于历史最低水平，流动性对资本市场的支撑仍强。利多
２、中国9月ＣＰＩ同比上涨0.7%，环比持平，增幅回落主因食品价格回落。ＰＰＩ同比增长10.7%，环比上涨1.2%。美国9月ＰＰＩ涨幅8.6%，较前值上升0.3个百分点，创十年最高水平。通胀压力加大，限制央行对流动性的支持。利空
３、国际能源署表示天然气危机蔓延至石油市场，将未来６个月每日石油需求量调高50万桶。高通胀预期维持，带来对商品的通胀炒作，但能源紧张造成生产下降，滞胀担忧也在增加。中性
４、总结：美联储维持缩表但淡化加息预期，流动性缩减压力略有减轻，国内９月出口意外强劲显示海外需求仍强韧，但通胀压力限制央行流动性支持，四季度电力缺口仍大限产预期不变，整体利空预期维持，关注市场是否有部分转向对通胀的炒作。
现货
１、ＬＭＥ库存减少5千吨到18.7万吨，注销仓单14万吨，可用库存降至5万吨，现货升水达140美元，挤仓力度持续增强，拉动伦铜大涨到10000美元关口。沪铜大幅增仓至35万手，投机资金短时间急涌入场，造成价格大幅波动。现货方面受价格急涨影响，下游只能观望，平水铜对11月升水报250元，交割后仍维持升水格局。整体看国内超低库存下进口需求必然维持，意味着ＬＭＥ库存也将持续下降，两市挤仓压力上升是推动铜价上涨的内在动力。强利多
２、据钢联统计，截至周四中国保税较前周减少1.9万吨到22.6万吨，社会库存8.9万吨，较前周微减，说明节后清关持续，但已被下游消化。持续降库是支撑价格上涨的根本逻辑。此外9月国内精铜产量80.3万吨，较前月持平，预计限电持续，10月产量仍持平。二季度以来精铜生产干扰意外不断，导致产能迟迟不能恢复，利空未能兑现。利多
３、欧洲电力价格大涨已导致小规模的电解铝厂停产，昨天新星公布宣布其在欧洲50%的锌产能停产，锌价大涨创新高。投机心理扩散，关注是否市场产生通胀炒作预期。利多
４、ＬＭＥ铜价急涨至10000美元关口，这是半年来的重要技术压力位，而铜持仓仅微增，仍低于27万手，属极端低位，突破动能严重不足。沪铜持仓大增，动力强劲，但持仓观察现货席位大举减多翻空，而传统的短线投机席位大规模建多单，其持续性同样严重存疑。现货席位大幅抛空的基本理由是高铜价时终端需求极弱，四季度消费平稳，加上限电等影响，下游保持逢低补货不追高的采购节奏。同时考虑到今年大部分时间铜价都低于73000水平，经过急涨，订单再度全面被套，很可能重新抑制需求。因此现货面虽然支持价格上行，但急升的持续性严重存疑，结合技术形态关注1万美元处短线压力。
５、总结：ＰＰＩ大幅上行，通胀炒作增强，实体经济强韧但国内四季度经济下行预期不变，短线关注9月主要经济数据可能又带来偏空情绪影响。现货在极端低库存下演变出ＬＭＥ的强力挤仓行情，投机资金大量入场推动短线急涨，下游畏高无法接受，且关注铜价已升至半年高位可能限制下游需求。整体看低库存且四季度供应无法有效增加，价格维持偏强格局，震荡区间上抬，短线小心技术强压力位震荡加剧，可能回调，下方支撑抬高到70500区域。今日73500-72800，尝试短空。
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