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[机构看盘]华泰期货：Taper预期被充分消化多重因素持续推高铜价

华泰期货

2021-10-15 09:43:43

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现货方面：据SMM讯，昨日上海电解铜现货对当月合约报于贴水60-平水，均价贴水30元/吨，较前一日下跌50元/吨。平水铜成交价格71560-72720元/吨，升水铜成交价格71580-72740元/吨。基本金属上午出现普遍性暴涨态势，早市平开于71780元/吨后短暂回调于71620元/吨附近，依托日均线窄幅整理酝酿，第二时段后，多头入市沪铜迅速直线拉涨，直接越过72000元/吨后再轻松突破73000元/吨，直奔74000元/吨而去，摸高73890元/吨，午市收盘前停留在73500元/吨附近，涨幅4.5%，大涨3000余元/吨。多头来势凶猛越过所有技术性障碍，呈现完全的多头气势。

观点：昨日日盘铜价暴涨，11合约表现多头增仓入场。夜盘铜价表现持续强势。

宏观方面，截至10月9日美国当周首次申领失业金人数为29.3万，低于预期，自去年3月以来首次低于30万人。反映出在失业救济金发放的政策刺激和美国的供应链危机与“用工荒”，美国企业对工人的需求量回升明显的背景下，美国的就业情况得到了一定程度的改善。美国9月PPI同比上涨8.6%，略不及市场预期的8.7%，较前值8.3%继续攀升，创2010年11月以来的最高水平。细分项目上，商品价格主导9月PPI上涨，能源价格上涨2.8%，推动指数上涨占比高达40%。美国PPI今年稳步攀升。企业正将部分成本转嫁给了消费者，这部分解释了最近消费价格的加速上涨。白宫官员称，联邦快递、UPS和沃尔玛将朝着7X24小时的工作时间表迈进，此前总统曾与公司负责人会面，以解决圣诞节前的供应链问题。本周以来，为应对通胀进一步加剧的影响，新加坡收紧货币政策，智利上调隔夜利率。在目前供应链危机、能源危机、通货膨胀的背景下，昨日夜间伦铜突破10000美元/吨，为6月以来首次。

国内方面，9月份，PPI同比上涨10.7%，涨幅比上月扩大1.2个百分点。CPI同比上涨环比转平。PPI高企的主要原因有三，第一是煤炭供求偏紧，第二是原油价格上行叠加能耗双控背景下的价格上行，第三是四大高耗能产业有色、水泥、化工、黑色金属的推动。

基本面看，据Mysteel，随着铜价的上涨，精废价差不断扩大，主流地区光亮铜精废差从节前的740元/吨到目前的2183元/吨，扩大1443元/吨，处于合理价差上方，废铜经济性扩大或将扭转部分精铜对废铜的替代效应，在一定程度上缓解电解铜供应紧张的局面。消费端来看，昨日沪铜价格大幅拉升，现货市场均呈观望态度，鲜有买盘，沪铜升贴水下跌至均价贴水。华南铜升贴水受广东库存持续下降的影响，较前日持平。库存方面，昨日LME与 SHFE均去库。进口方面，前期进口窗口打开，上海和广东地区保税延续去库。近日受LME强back结构及比价恶化，外贸市场成交表现惨淡。

整体看来，多重因素推动铜价大涨，并且由于能源危机或将有进一步恶化的可能性，故此建议目前对铜价持谨慎看涨态度。

策略：

1. 单边：谨慎看多 2. 跨市：暂缓 3. 跨期：暂缓；4. 期权：暂缓

关注点：

1. 美联储货币政策导向 2.美元指数走势 3.政策风险加剧