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[机构看盘]迈科期货：宏观担忧聚集，铜价小幅回落

迈科期货

2021-09-29 09:44:26

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　　宏观

　　１、美国两党债务上限之争在最后关头仍僵持，共和党拒绝了民主党关于暂停债务上限至明年底的投票，叶伦警告10月中旬现金将耗尽。上次政府暂时停摆是在2019年，维持近一个月。笔者认为债务上限是财政的自我约束，债务上限之争本质是党争，不存在真实违约风险，只是暂时停摆对支出和经济运行略有影响。因此实质性利空不大，但短线或略有影响。短期利空

　　２、美联储暗示今年底开始缩表，明年底可能加息，时间早于之前预期。美元指数上涨，国债收益率连续大涨，昨天最高至1.56%，债券持有人抛售最近到期或面临违约风险的债券。利率大涨造成美股大跌，对利率较敏感的高科技类公司跌幅较大。由于大幅抛储债券，对隔夜逆回购工具的购买量再创新高到1.3万亿美元。鲍威尔表示尽管开始缩表，但只要在购买资产，就仍在继续增加流动性。我们认为当下流动性整体充裕，但面临拐点，投资者调仓行为短时间放大流动性波动，并不存在持续收紧基础。利空

　　３、国家电网召开电话会议布置四季度工作，提出要守住大电网安全，守住民生底线，暗示出后期电力紧张将持续并进一步趋紧。目前为止已有16个省市实施了错峰限电措施，工业生产受损，对四季度经济下滑的预期加强。利空

　　４、统计局数据1-8月全国规模以上工业企业实现利润增长49.5%，两年平均增长19.5%。央行表示中国经济潜在增速有望保持在5-6%，世行预计中国2021年ＧＤＰ增长8.5%，与6月预测保持一致。

　　５、融创澄清求助传闻，但恒大违约引发的房企资金紧张担忧不变，房地产投资增长放缓需求受挫的预期持续增强。利空

　　总结：短线金融市场受美债务上限担忧、利率急升而下挫，国内电力紧张加剧和恒大引发的房企投资减弱持续发酵，宏观利空预期不断增强。

　　现货

　　１、据ＳＭＭ统计，27号国内主流铜地区市场库存较上周五减少1.1万吨至9.2万吨，上周五交易所库存降至4.4万吨再创新低。昨天ＬＭＥ库存增加3千吨，主要是欧洲增库存，而注销仓单增到十万吨，暗示后期出库为主。整体看极低库存对价格的支撑作用强

　　２、周末限电进一步扩大，华东、华南主要用铜大省都有停产到月底的安排。中期看估计四季度电力紧张会常态化，对未来消费预期进一步产生压力。短线看上周和本周逢低企业备货，但限电影响整体备货力度不强。昨天现货采购需求骤降，升水下滑到200元以下，贸易商积极卖货以求在节前换现。受节后抛储、进口到货以及过节正常的库存积累影响，节后预期库存增加升水下降。而下游需求平稳，限电造成企业备货需求减少，估计将保持逢低备货不追高的节奏。

　　３、总结：限电持续扩大，宏观对国内经济和需求放缓的担忧持续增强，对工业品的偏空情绪增加。现货供需两弱，极低库存对价格的支撑强。但限电造成下游看跌后市，缺乏备货需求，保值逢低补货不追高的节奏。节前最后两天备货结束价格回落，维持窄幅震荡，68500下方支撑强。保持逢低短多冲高减仓的策略。今日69300-68500。