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[机构看盘]迈科期货：限电漫延，铜价维持窄幅震荡

迈科期货

2021-09-27 10:02:56

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　　宏观

　　１、民主党提出不附带提高债务上限的临时支出法案以避免政府停摆。债务上限问题可能推迟到明年，对市场的冲击基本结束。

　　２、美国银行表示受疫情对供应链冲击的影响，四季度可能进一步紧张并耗尽所有库存。

　　３、据外媒报告，中国金融监管机构指示恒大尽力避免美元债刚性违约，保证恒大财富有序完成个人投资者兑付并保障在建楼盘开工建设。金融市场相信恒大债务失控的风险并不大，但破产危机并未消除，对金融市场多头信心的抑制仍存在。从中长期看，恒大违约事件造成房企融资更加困难，对未来经济预期利空增强。

　　４、周末限电漫延到东北，广东多地开二停五。目前看电力紧张持续恶化，大规模限电对工业生产影响持续，对四季度经济预期恶化。

　　５、总结：海外年内缩表基本明确，流动性极度宽松对金融市场支撑仍强，但海内外供应链紧张持续恶化，经济放缓预期增强，金融市场利空逐步增加。

　　现货

　　１、据ＳＭＭ数据，上周五国内主流地区铜库存10.2万吨，较上一周减少1万吨，保税库存26.2万吨，较上一周减少1.8万吨。中秋节后比价条件较好，保税库存持续流入国内。整体看国内维持持续快速去库，特别是上海交易所库存降至5万吨下方，刺激现货升水大涨，极端低库存对铜价的边际支撑作用明显增强。利多

　　２、周末辽宁限电，引发大规模城市停电，广东多地宣布开二停五。整体看缺电情况在扩散、恶化。上周限电的广东、江苏、安徽等也是铜的生产和加工大省，据了解冶炼环节影响稍小，下游加工环节普遍受影响，据ＳＭＭ的调研上周铜杆企业开工率环比前周下降，企业节前备货心态犹豫。整体看四季度用电紧张可能持续，对供需都造成影响，但需求的影响更大，持续积累，利空，并且对整体经济的利空预期会持续增强。

　　３、上周五平水铜升水扩大到400元，受国内交易所库存降至纪录低位影响。不过广东升水降到200元，可能反映了限电对下游需求的抑制。整体看由于以货偏少，国内持续去库，贸易商挺升水信心强，下游逢低补货积极且有部分为国庆备货的需求。但受限电持续扩大影响以后节后到货有所增加、9月经济数据预期大幅下滑，宏观情绪偏空影响，估计难吸引追高买盘。

　　４、总结：供应链紧张维持，国内限电漫延，宏观利空有所增强，但国内低库存对铜价形成强支撑，限电造成供需两弱，缺乏持续追高意愿，但废铜紧张对铜价提供强支撑，长假前铜价维持窄幅震荡，68500强支撑区，7万上方短线压力，逢低备货过节。今日69800-69000。