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[机构看盘]迈科期货：宏观担忧舒缓，铜价低位支撑稳固

迈科期货

2021-09-24 09:44:04

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　　宏观

　　１、美联储周三公布的例会纪要显示联储可能在11月开始缩表，并在明年年中完成缩表，多数联储官员预期明年底可能开始加息，略早于市场预期，表态之前的普遍预期更鹰派。不过由于年内缩表已被市场交易很久，消息对金融市场影响不大，美股连续两天反弹，美债则于昨天利率大涨十个点到1.4%，央行逆回购工具的购买量保持在1.2万亿的创纪录规模，显示流动性仍极度充裕。利多

　　２、共和党反对提高债务上限，民主党愿意提出不附带提高债务上限的临时支出法案以避免政府停摆。债务上限之争本质是党派之争，最终走向失控的风险极低，估计债务上限的炒作已基本结束。利多

　　３、据澎博报道，中国金融监管机构指示恒大尽力避免美元债刚性违约，保证恒大财富有序完成个人投资者兑付并保障在建楼盘开工建设。金融市场相信恒大债务危机失控的风险不大，但由此造成房企融资更加困难等预期较强，这一因素可能短线冲击放缓但中期利空影响持续。利空

　　４、昨天公布欧元区9月制造业ＰＭＩ初值58.7，前值61.4，美国马基特制造业ＰＭＩ初值为60.5，前值61.1，双双低于预期，显示疫情反弹的影响，但整体仍处于强劲扩张区。轻微利空

　　５、总结：美债务上限问题和恒大债务问题带来的短线冲击可能已缓和但中期利空压力不减，国内则关注中秋节前后因电力紧张各地限产加剧，由于煤价高企，电力紧张可能长时间维持，9月ＰＭＩ持续放缓预期加重，整体利空逐步增强。

　　现货

　　１、据钢联数据，截至周四中国主流地区铜库存10.2万吨，较一周前减少2万吨，保税库存29.2万吨，较一周前减少0.8万吨。因节日清关暂缓。而昨天ＬＭＥ库存降至22.6万吨，现货升水提高到10美元以上，亚洲库存库存持续流出带来挤仓压力。整体看保持较快去库节奏，低库存对铜价的边际支撑作用增强。利多

　　２、昨天天津宣布错峰限电、周二安徽、山东宣布错峰限电，上周则有江苏、广东、云南错峰限电。上述地区是铜的生产和消费大省，据了解冶炼环节影响稍小，下游加工环节普遍受影响。另外近期煤价呈加速上涨态势，电厂发电亏损，用电紧张可能长期持续，对整体经济的影响和供需的影响将持续增强。利空

　　３、海关公布８月废铜进口12.9万吨，环比减少13%，马来进口环比小幅回升，但马来和印尼都已提高废铜进口标准，后期当地废铜进口和拆解加工受限，重建加工基地需要较长时间，废铜结构性紧张将长时间维持。利多

　　４、昨天平水铜升水扩大到260元，广东到货有增加升水回落至260元。整体看由于到货偏少，贸易商挺升水信心强，下游逢低补货积极。精废价差小幅扩大到750元，受废铜紧张影响，低氧杆厂原料紧张开工不足，精铜杆对低氧杆的替代持续。整体看9月以来国内维持去库，低库存，特别是废铜紧张对铜价提供强支撑。国庆节前到货偏少和备货需求也支撑升水，但节后估计到货增加，另外限电对下游需求的影响将逐步积累，造成对后市预期逐步偏空。

　　５、总结：海外宏观担忧的冲击缓和，但国内用电紧张扩大，大范围限电造成经济放缓预期加强，对下游预期也转弱，低库存支撑铜价，上涨缺乏信心。节前备货需求和限电担忧共存，窄幅震荡，反弹空间受限。操作上逢低短多，冲高换手。今日69500-68600。