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[机构看盘]迈科期货：金属普遍回调，低库存支持铜价稳定

迈科期货

2021-09-15 09:25:05

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　　宏观

　　１、美国昨天公布8月ＣＰＩ年率上涨4%，月率上涨0.3%，这是８个月来的增长低点，市场紧张情绪有所释然。民主党提出加税计划，力度弱于拜登最初的计划，实际通过可能还会减弱，但也增加了股市的担忧情绪。另外共和党表示全体反对提高债务上限，通常美国债务上限之争都能顺利度过，但临近到期前两党的口水战也对股市和美元略有压力。整体来看年底前开始缩表仍是市场基本预期，但国债收益率持续处于低位，显示流动性过剩仍将长期存在，市场面对各种消息反复摇摆震荡。

　　２、中国恒大理财产品违约引发普遍关注，地产企业融资困难和销售下降的担忧加重，国内股市和工业品受拖累大幅下跌。今日还将公布8月主要经济数据，估计偏弱，虽然市场对8月经济放缓已充分体现，但数据公布仍可能带来情绪干扰。9月以来多地落实四季度减排限产政策，加上恒大违约等，可能造成对四季度经济反弹的信心减弱。短线偏空

　　３、总结：国内外经济数据参差，欧美仍处扩张期，海外需求极强韧，但欧美年内缩表，中国经济放缓担忧加重，利空逐步增加，金融市场高面对各种数据消息高位震荡摇摆，短线关注中国8月数据影响。

　　现货

　　１、据ＳＭＭ的统计，上周中国保税库存减少4万吨，国内库存微降，进入9月以来保税库存持续快速下降，而国内消化不错，库存维持微降。ＬＭＥ昨天降库4千吨，自9月以来亚洲库存几乎全部被注销，后续有望逐步转移到中国，ＬＭＥ持续去库，现货升水回升，海外多头信心增强。总体两岸三地维持快速降库，低库存对铜价的边际支撑作用进一步增强。强利多

　　２、9月以来各省公布年内减排工作安排，高耗能产业大规模压产，整体限电和减排涉及的地区和行业在扩大，此外受废铜、粗铜进口减少影响，粗铜加工费降到1000元，部分炼厂冷料加工费开始亏损，整体铜冶炼干扰受限的预期增强。利多

　　３、周二铜价下跌，但下游畏高和换月因素导致观望情绪重，现货成交清淡，升水转向对10月报价，维持稳定，废铜紧张，价格回落后惜售情绪又增强，精废价差收窄到1000元附近。整体看9月以来出口偏弱，电网需求仍未见起色，下游订单平淡的情况下保持逢低补货不追高的节奏。不过从中期看，空调、电缆等需求回升预期不变，在低库存的废铜紧张背景下，价格回落后重新吸引买盘，本周还有中秋备货需求。上周68500时精废杆价格持平，刺激消费转向精铜杆，是强支撑信号，随时间推移，支撑上抬。利多

　　４、总结：经济整体强韧，本周数据可能又导致情绪反复。铜市保持快速降库，现货供需主导价格。上周铜价回落68500后精废价差持平，强支撑再度得到验证，随着消费逐步回升，价格震荡区间上抬。短线回落可能重新吸引下游备货，69000强支撑区。今日70300-69500，逢低重新短多入场。