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[机构看盘]申银万国期货：策略日报0914

申银万国期货

2021-09-14 09:57:53

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铜：夜盘铜价回落，受国内疫情影响。目前精矿加工费总体回升，表明矿供应明显改
善，但能否持续仍需关注。有调研显示，9月份铜冶炼产量环比回升有限。上海港口
升水维持在100美元左右。上期所库存下降至6.1万吨。短期铜价可能延续回落，总体
可能宽幅波动。建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

锌：夜盘锌价回落，重回2.3万整数关口下方，受国内疫情影响。目前国内库存处于较
低水平。近期国内精矿加工费总体回升，较前期缓解，但需求端缺乏亮点。短期锌价
可能走强，但总体延续区间波动的可能性较大。建议关注下游开工、库存、现货升贴
水及冶炼开工情况。

铝：铝价夜盘下跌。基本面方面，本周国内社会库存77.1万吨，较前一周增加约2万吨
。近期新疆、广西陆续传出压产消息，四季度国内铝锭缺口预计扩大。短期美元指数
可能继续走弱，对金属价格整体影响偏多。铝价近几日大幅上涨技术上回调概率加
大，且本周库存回升较多，警惕价格回调。

镍：镍价夜盘下跌。镍价前期在不锈钢的强势带动下维持高位震荡，利润方面目前境外镍铁
利润持续走高，硫酸镍需求稳定，下游在高价的背景下需求有所降温。不锈钢维持高利润高
开工，后期价格预计难以再创新高。镍铁原料供应仍然偏紧，此外需警惕印尼政策变动的风
险，如果出现对镍铁新建和出口的限制政策，镍价预计上涨。

不锈钢：不锈钢价格下跌。近期价格大涨主要受限电限产消息影响，现阶段300系不锈钢继
续维持高开工高利润。基本面上，目前下游消费预计逐步转弱，不锈钢库存企稳回升。中长
期看不锈钢供需在印尼政策不变的情况下不存在明显缺口和趋势，但仍需关注印尼政策变化
。操作建议观望为主。

金银昨夜下探反弹，此前金银一度因糟糕的8月就业数据触及近期高点，但随后多位美联储官员
继续释放鹰派信号，力挺尽早缩减购债规模，美债利率和美元的反弹，金银下挫。美联储大概率
维持观望态度到11月再做决定。欧央行也出现政策拐点，欧洲央行宣布将放缓第四季度的紧急抗
疫购债计划（PEPP）购债速度。后续主要关注点仍为美国经济复苏力度以及美联储缩减资产购买
的节奏，随着各州失业补贴的结束，后期就业市场可能加速回暖，年内Taper预期依旧为大概率
事件，金银持续回调后或转入弱势震荡。