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[机构看盘]迈科期货：快速降库支撑铜价稳定

迈科期货

2021-09-07 09:23:37

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　　宏观

　　１、上周末美国公布的8月非农就业人数23.5万人，上月为94.3万人，失业率5.2%，较上月回落0.2个百分点。就业人数大大低于预期主因疫情反弹，人们不愿意出门工作。机构普遍认为数据疲弱令9月宣布缩表的可能性减弱。中金分析认为小时工资增加，通胀压力强，基准假设仍为11月开始缩表。周一美国休市，美元指数大跌后小幅反弹。我们认为技术形态看美元跌至数月低位，随着财政刺激计划结束和缩表临近，美元难见趋势性下跌，容易反弹。

　　２、周一发布的德国7月制造业订单月率增长3.4%，年率增长24.4%，超过预期。不过德国和英国8月建筑业ＰＭＩ指数都大幅下滑，反映疫情反弹对生产活动确实产生很大的不利影响，但欧洲处于疫情后恢复期，其需求仍保持强劲扩张。

　　３、欧元区上周公布的通胀数据超预期，ＣＰＩ增长3%，部分欧洲央行官员提出在明年初开始缩减ＱＥ。关注本周欧洲央行会议的正式表态。

　　４、总结：美联储确认缩表和中国8月经济下滑加速的利空均已兑现。金融市场维持稳定，对四季度经济环比回升预期强，整体经济强韧和流动性极度充裕仍为市场主导因素。但刺激政策退出和经济数据表现不佳等仍导致金融市场情绪反复摇摆震荡。

　　现货

　　１、据ＳＭＭ数据，上周保税库存减少4万吨，由于进口增加，国内库存微增。总体两地库存保持快速下降趋势不变。低库存对铜价的边际支撑作用明显增强，强利多

　　２、据ＳＭＭ报道，马来西亚将原定于8月31号到期的废金属进口标准收紧工作延期到10月31日之后实施，新标准要求进口废铜的铜含量不低于94.75%，未来废铜加工拆解将无法进行，全球废铜拆解加工将陷入一段时间的供应紧张。此外9月以来美国１号废铜折扣报价降到13-14美分，直接进口没有利润，意味着国内进口废铜供应紧张格局将维持。利多

　　３、近期多年能耗排放超标地区陆续实施了减排限产措施，上周广西限电又有加强，未来铜炼厂干扰预期仍强。据ＳＭＭ调研，由于废铜供应紧张，部分炼厂加工费亏损，此外第二批第四批环保监查全面启动，部分企业有整改要求，9月精铜产量环比增加仍有限。利多

　　４、周一国内现货升水大幅滑落到120元，因上周进口报关增加，加上终端需求仍未启动，下游采购偏低，精废杆价差1000元，低氧杆经济性略高，也精铜消费略有替代。本周抛储货流出，估计周内升水继续回落，降库速度入慢。不过上周后半段现货进口重新开始有利润，废铜供应整体维持紧张，加上旺季到来，空调等季节性较强的行业需求逐步回升，铜价略有下跌将吸引逢低备货买盘。下方支撑非常稳固。利多

　　５、总结：宏观经济整体利多，铜市关注点转向现货供应，由于精铜和废铜的生产和进口干扰都很强，铜市持续快速去库存，低库存下铜价略有回落升水结构即得到强货，对价格支撑明显增强。旺季消费逐步恢复有望支持铜价震荡向上。68500下方强支撑区，逢低买入思路不变。今日69800-69000。