[机构看盘]华泰期货：价格回落之际 升贴水挺价情绪依然明显
华泰期货
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2021-02-05 09:23:01
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报告摘要：
现货方面：据SMM讯，02月04日上海有色网1#电解铜现货对当月合约报升水120~升水190元/吨。平水铜成交价格57680元/吨~57920元/吨，升水铜成交价格57770元/吨~57950元/吨。现货市场，持货商挺价，部分逢低采购，下游消费疲软，抑制成交表现。宏观氛围有所转暖，国内外库存均处低位，但淡季需求忧虑持续存在，短期铜价或仍维持偏震荡的格局。
观点：宏观上，近期不确定性仍存，美元指数持续反弹至91以上，国内流动性有所好转但年前整体依然偏紧。基本面来看，目前处于工业品下游的传统淡季之中，近期有色板块整体有所回调，大致符合季节性预期。就铜来说，铜杆消费一般，但铜管、铜板带箔等加工品订单依然较好，加之今年因为疫情各地实行的就地过年政策，部分加工厂持续开工，导致迟迟未见累库，短期内对价格形成较强支撑，这也是为什么近期铜价的回调幅度远小于其他有色品种。但随着春节正式临近，我们认为近两周依然会迎来累库，届时价格会有所补跌，但下方空间依然有限，我们建议以观望为主。另外，随着上周海外锌出现大幅交仓，不排除铜也会面临这样的风险，包括国内疫情短期得到控制后，会不会随着春运复发，这些都是需要持续关注的。
中长线看，宏观方面，全球央行大概率仍将继续维持目前超宽松的货币以及财政政策，美元预计仍将维持偏弱格局。基本面方面，CSPT小组敲定2021年一季度铜精矿加工费地板价，定于53美元/吨以及5.3美元/磅，较2020年4季度下降5美元以及0.5美分，显示市场对于未来铜精矿供应预期仍显悲观，而需求端，中国目前对于新冠疫情的控制依然十分成功，且新能源新基建版块将持续对铜需求形成拉动，随着淡季迟迟不见累库踪影，接下来的旺季去库大概率会对铜价形成强有力的支撑，我们维持铜价长线看涨的判断。
策略：
1. 单边：中性 2. 跨市：暂缓 3. 跨期：暂无；4. 期权：卖出虚值看跌
关注点：
流动性收紧的风险 2. 近期累库何时出现 3. 疫情变化情况 4. 美元指数反弹
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