2016年11月份电解铝市场评述及后市展望

　　1 国内外铝价走势 

　　2016年11月，在宏观消息面及资金力量等因素交替影响下，国际铝价呈区间震荡态势，区间重心小幅下移。月初，国际铝价结束10月下旬的持续上扬态势，出现小幅震荡下滑，铝价跌回1700美元/吨以下；随后，由于10月全球制造业PMI显示新订单和生产加速，宏观消息面转暖，铝价开始上涨；并且，在特普朗当选美国总统，投资者预测可能增加基础建设投资，铝价大幅度上涨，最高涨至1794.5美元/吨，创年内新高；之后，宏观消息面影响逐渐消退，美联储加息升温，美元走强，同时市场看多情绪下降，铝价随即持续下滑。临近月末，跟随能源价格国际铝价先涨后跌，最终收于1731美元/吨。 

　　截至2016年11月30日，LME三月期铝最低跌至1680.5美元/吨，最高涨至1794.5美元/吨，收于1731美元/吨，环比下降0.32%。2016年11月，LME当月合约平均价为1735美元/吨，较上个月上涨4.27%，三个月合约平均价为1734美元/吨，较上个月上涨3.89%。截至2016年11月底，LME铝库存量为2,149,150吨，较上个月增加7,850吨。 

 图1 LME三个月期铝价格走势图 

　　2016年11月，国内铝价与国际铝价类似，主要受宏观消息面及资金力量影响呈震荡下调态势，区间重心明显下移。国内铝锭社会库存止跌回升，同时下游加工企业观望气氛较浓，采购意愿下降，国内铝价震荡走弱；本月第二周，受能源价格和氧化铝价格持续上涨影响，国内铝价震荡上扬，最高涨至14850元/吨；随后，再次步入下降通道；人民币持续贬值，引发通胀预期，资金力量成为影响铝价走势的重要因素；最后，国内铝价经过一轮先涨下跌震荡后收于13270元/吨。 

　　截至2016年11月30日，SHFE三月期铝最低跌至13075元/吨，最高涨至14850元/吨，收于13270元/吨，环比下降5.89%。2016年11月份，SHFE期铝当月合约平均价为14199元/吨，较上个月上涨4.6%，三个月合约平均价为13659元/吨，较上个月上涨3.0%。 

图2 上海期货交易所三个月合约连续走势图 

表1 国内外期货交易所铝加权平均价 LME：美元/吨 SHFE：元/吨

　　2、国内外电解铝生产情况 

　　2016年11月，铝价上涨，国外电解铝产量稳步增长。北美、欧洲和海湾地区是国外电解铝产量的重要增长点。根据国际铝业协会的统计，2016年10月份中国之外地区的原铝产量为225.9万吨，同比增长1.16%；日均产量7.29万吨，与上月持平；2016年1-10月国外原铝累计产量2202.6万吨，同比增加1.12%。 

图3 中国之外地区原铝日均产量（单位：千吨） 

　　随着铝价的持续上涨，致使国内新建及复产项目进程加快。2016年11月，青海百和再生铝业年产50万吨复产项目通电焙烧；兴仁登高煤电铝一体化项目一期4万吨/年电解铝项目建成投产。安泰科统计，2016年10月，中国原铝产量为290.1万吨，环比增长5.15%，同比增长11.8%；2016年1-10月中国原铝累计产量达到2643.6万吨，同比增长2.85%。 

图4 中国原铝月度折年率产量 （单位：万吨） 

　　3、铝产品进出口情况 

　　2016年11月，沪伦比值高位维持，但人民币持续贬值，原铝进口环比下降。据海关统计，10月原铝进口量为1.06万吨，环比下降18.5%，同比大幅下降69.6%，1-10累计进口量达8.73万吨，同比下降20.3%；10月原铝出口量为0.03万吨，环比大幅下降82.7%，同比大幅下降97.5%，1-10月累计出口量1.67万吨，同比下降30.7%。 

图5 沪伦比值 

图6 中国原铝净进口量（单位：千吨） 

　　2016年10月，中国铝合金进出口环比皆有增长。10月，进口铝合金0.53万吨，环比大幅增长51.9%，同比下降20.9%，1-10月份累计进口铝合金4.62万吨，同比下降16.5%；10月中国出口铝合金4.37万吨，环比增长2.46%，同比下降0.46%，1-10月累计出口铝合金41.3万吨，同比下降3.97%。 

图7 中国铝合金进出口量（单位：千吨） 

　　2016年10月，中国铝材出口环比继续下降。据海关统计，10月铝材出口量为30.48万吨，环比下降12.1%，同比增长8.1%，1-10月铝材累计出口338.0万吨，同比增长11.3%。10月铝材进口量为3.1万吨，环比下降6.2%，同比下降18.9%，1-10月铝材累计进口量为31.5万吨，同比下降20.3%。 

图8 中国铝材出口量（单位：千吨） 

表2 2016年10月中国铝产品进出口统计 单位：万吨

　　4、中国原铝市场供需平衡 

　　2016年11月，国内原铝消费整体表现良好。从原铝各主要消费领域来看，电子电力领域依旧表现强劲，汽车产量数据、房地产数据新开工、竣工面积也表现较为良好，家电产量方面有所回暖，整体对原铝消费形成支撑。 

　　根据国家统计局最新公布的房地产相关数据显示，2016年1-10月份，全国房地产开发投资83974.61亿元，同比增长6.6%，增速比去年同期增长了4.6个百分点。2016年1-10月份，房地产开发企业房屋施工面积同比增长3.3%，增速比去年同期增长了1个百分点；房屋新开工面积大幅度增加，同比增长8.1%；房屋竣工面积持续增长，但增速明显放缓，同比增加6.6%。 

图9 中国房地产相关数据 

　　2016年1-10月，全国发电设备累计平均利用小时为3122小时，同比减少188小时。其中，水电设备平均利用小时为3069小时，增加80小时；火电设备平均利用小时为3405小时，减少197小时。2016年1-10月，电网基本建设投资完成额4100亿元，同比增长28.5%，电子电力领域铝消费表现强劲。 

图10 中国电网投资额 

　　2016年1-10月，中国主要家电产品表现有所回升。据统计，1-10月，中国空调产量同比累计小幅增长2.1%，家用洗衣机产量同比累计增长4.0%，家用电冰箱产量同比累计增长2.3%。

　　2016年10月，汽车产量环比小幅增长，同比保持快速增长。1-10月，汽车产量保持稳定较快增长。据中汽协统计数据显示，10月中国汽车产量达258.63万辆，环比增长2.20%，同比增长17.63%；其中乘用车产量为228.71万辆，环比增长2.49%，同比增长19.77%；商用车产量为29.92万辆，环比微增0.04%，同比增长3.53%。2016年1-10月，汽车产销2201.60万辆和2201.72万辆，同比增长13.79%和13.83%。 

图11 中国汽车产量 （单位：万辆） 

　　另外，库存方面，受恶劣天气及运输影响，国内电解铝社会库存量持续处于低位。截至2016年11月末，国内主要地区铝锭库存合计约27万吨，仍大幅低于往年同期水平。未来，随着运输问题逐渐解决，未来库存量或将明显增长。 

　　总体来看，随着企业复产及新投产规模增加，产量持续增加；消费表现平稳，国内铝市场将持续过剩，过剩量也将进一步增加。 

图12 中国原铝月度供需平衡表 

　　5、2016年12月国内外铝价走势判断 

　　前期铝价的持续上涨，促使新增及重启项目持续投放，产业供需压力或将显现；同时，运力紧张等问题将会逐渐得到改善，未来结构性短缺局面将会彻底改变；另外，下游加工企业观望情绪浓厚，采购意愿不强。但若行业实行自律，放缓新建及复产项目投放，或将对铝价形成一定支撑。因此，从产业基本面来看，未来铝价将有一定下行压力。但氧化铝及能源价格的上涨，或将从成本上对铝价形成底部支撑。 

　　宏观方面，2016年11月份美国经济数据持续乐观，美联储在11月的会议纪要上继续发表鹰派声明，多数官员表示加息是维护美联储声誉的必须途径；根据最新联邦基金利率期货数据显示，12月份加息概率已经无限接近100%。美元走强，将对铝价形成一定压制。但是，石油输出国组织（OPEC）达成8年来的首份减产协议，减产幅度接近120万桶/日，将于2017年1月开始实施为期6个月的减产协议，油价将有望大幅上涨，或将对铝价形成一定支撑。 

　　安泰科预计2016年12月LME三月期铝大致运行空间为1620-1770美元/吨，沪铝主力合约大致运行空间为12800-14500元/吨。