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受宏观经济增速放缓和汽车行业较高保有量影响,我国汽车行业延续低增长态势。2015 年上半年汽车行业月度销量出现了负增长,销量面临较大的增长压力。出于调结构促内需的目的,国务院再次出台购置税减半政策,2015 年10 月1 日到2016 年12 月31 日,对购买1.6 升及以下排量乘用车实施减半征收。在此政策刺激下,2015 年4 季度汽车销量同比增速提高, 年度销量增速达到4.68%。从保有量来看,2015 年底,全国机动车保有量达2.79 亿辆,其中汽车1.72 亿辆,私家车总量超过1.24 亿辆,每百户家庭拥有31 辆。
一、中国汽车产销量分析
2016年1-5 月汽车产销分别完成1084.4 万辆和1075.5 万辆,比上年同期分别增长5.8%和7%,高于上年同期2.6 和4.9 个百分点。我们预计,中国市场则有望继续保持2015 年平稳的增长态势,在购置税减半的消费刺激之下,全年车市保持5%的增幅,预计销量有望达到2580 万辆。
汽车海关进口量也出现同比下滑。今年1-4 月海关进口汽车30.9 万辆,同比下滑11.7%, 连续五个季度下滑与调整;受进口车型国产化、经济下行压力等不利因素影响,进口汽车市场需求继续下滑9.7%。
二、中国细分车型行业现状分析
1、乘用车产销量分析
1-5 月,乘用车销量925.8 万辆,同比7.8%,销量增速高于前四个月。1-5 月,在购置税减半政策利好下,1.6 升及以下乘用车销售667.4 万辆,同比增长11.7%,占乘用车销售市场的72.1%,比上年同期提高2.6 个百分点。分车型看,轿车产销分别下降6.5%和6.1%;SUV 产销继续保持高速增长,分别为44.3%和45%;MPV 产销增速分别为9.4%和15.6%;交叉型乘用车产销分别下降34%和31.6%。
SUV 占狭义乘用车的比重由2015 年的31%提升至36%。SUV 不仅仅受益于增购换购需求, 同时也有越来越多的首次购车客户选择SUV。根据罗兰贝格的2015 年年底的报告,在2016 年的潜在汽车消费调查中,潜在新购人群中有接近50%的人选择SUV,而在增购和换购群体中, 这个比例更是高达58%以上。在新车型方面,全年SUV 市场预计有超过150 款改款和全新产品导入,SUV 市场竞争将更加激烈,降价将成为车企争夺市场的主要手段。
我们预计,SUV 仍然会在2016 年继续保持超过两位数的增幅,但是不会继续2014 年和2015 年超过50%以上的增速。SUV 已经成为红海市场,未来的增长趋势将放缓,主要原因是越来越严的油耗限制,按照工信部的规划,国产乘用车平均油耗在2016-2020 年的目标要求降低至5.0L/100km。这一限额,对SUV 车型来说,即便涡轮增压和混合动力能够解决部分限值,但整体挑战还是非常大。
2、中国商用车产销量分析
1-5 月,商用车产销完成151.6/149.7 万辆,同比增长0.9%/2.3%;其中,客车产销同比下降9.1%/10.3%;货车产销同比增长2.7%/4.7%;其中,5 月货车销量同比增长5.2%,市场回暖,其中重卡、中卡、微卡销量同比增长达25.4%/13.7%/25.2%,实现了低基数下的弱复苏。
客车销量下滑主要是由于公路客运量和客运周转量的同比下滑。高铁的快速发展,非常大成都上挤压了短途公路客运市场。2016 年5 月底,公路客运量和客运周转量累计增速分别同比下滑5%、5.8%。而铁路客运量增速保持上升态势,1-5 月份同比增长12.7%。
今年5 月份,国内重卡市场共约销售各类车辆6.4 万辆,比去年同期的51712 辆同比增长24%,是重卡连续四个月实现正增长。今年1-5 月,重卡市场累计销售28.01 万辆,同比增长14%,累计增幅进一步扩大(1-4 月增幅是11.8%),净增长3.49 万辆。其中,半挂牵引车销量13.7 万辆,相比去年同期增长3 万辆,同比增速达到28.81%。
今年重卡市场增长的主要原因在于:第一是政策原因,2015 年1 月1 日柴油车国四排放标准全面实施,导致2014 年四季度出现一定程度的提前购买,拉低了2015 年的重卡销量,进而致使2015 年上半年销量基数较低,为2016 年上半年的增长奠定了基础。第二,增长主要依靠物流车尤其牵引车的拉动,工程车市场需求仍然较弱。牵引车的增长主要是受国内物流市场的拉动,上半年尽管固定资产投资增速较低,但是国内消费增长比较平稳,带动了物流车的更新换代;再加上400 马力以上大马力牵引车走俏,也在一定程度上拉动了老用户的换车潮。
三、中国汽车行业库存分析
根据对2015 年度汽车产量占比超过98%的37 家主要汽车企业(集团)的调查,2015 年末已形成汽车整车产能3122 万辆,在建产能超过600 万辆。现有产能中,乘用车产能2575 万辆; 商用车产能547 万辆,其中,N2 和N3 类载货车(即最大设计总质量超过3.5 吨的载货车)218 万辆,客车101 万辆。 2015 年,37 家主要汽车企业(集团)乘用车产能利用率为81%,产能利用比较合理;商用车产能利用率为52%,产能利用不充分,其中,N2 和N3 类载货车为49%,客车为56%。
汽车价格呈现下降趋势。自2015 年4 月起,随着上海大众、一汽大众、北京现代、长安福特、东风标致、上海通用、长城汽车主流合资车企先后宣布官方降价后,汽车价格官降已经成为常态。
经销商库存长期位于警戒线以上,高库存导致经销商面临巨大的资金压力,盈利能力也出现下滑,增收不增利,甚至收入和利润双双下滑。自主品牌和进口车库存高于合资品牌。从连续两年入国家百强榜的84 家经销商集团看,其盈利能力面临巨大挑战。84 家集团营业收入保持增长的同时(5.06%),毛利大幅下降(-25.79%),整体利润依然下滑(-5.26%)。经销商集体已放慢了扩张的节奏,净资产增长速度减缓到7.47%,整体投资回报率下降了1.04 个百分点。经销商集团由野蛮扩张进入调整阶段。
四、中国汽车行业盈利水平
行业利润增速放缓。2016 年1-4 月,全行业汽车制造的销售利润率和成本费用率相对平稳,但是销售增长率和销售利润增长率均呈现同比下滑态势。从汽车工业重点企业(集团)来看,1-4 月份累计实现营业收入11006.46 亿元,同比增长8.55%;累计实现利润总额1035.80 亿元,同比增长2.25%。可见,无论是行业整体还是行业内重点工业企业利润增速均低于收入增速,行业盈利弹性下滑。
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