2016年上半年铝行业市场报告

　　今年上半年，受到多种因素推动，国内外有色金属价格总体走势较强。其中，中国有色金属价格出现较大幅度上涨，沪锌、沪锡、沪铝涨幅超过15%，沪镍、沪铜、沪铅都有不同程度上扬，除LME铅价略跌外，LME有色金属期货价格涨幅和国内价格类似。受地缘政治和美联储加息进程影响，贵金属价格大幅上涨，国内外黄金价格涨幅基本为25%左右。

　　全球宏观经济陷入通缩

　　目前全球经济一个典型的特征就是通缩。欧元区、日本、英国的CPI一直徘徊在0点附近，美国的CPI也就在1%附近波动，较2%的政策目标还有很大的差距。美联储结束量化宽松货币政策，并进入加息周期后，全球资本再度回流美国，造成了全球性的美元流动性紧张。

　　英国的退欧决定也加大了未来全球经济的不确定性。英国6月24日的“退欧”决定已经引发全球金融市场波动，未来可能导致英国经济动荡和政治不稳定，阻碍欧盟政治经济一体化进程甚至带来欧盟解体风险，打击欧元区本已脆弱的经济前景，损害全球经济复苏进程。

　　中国面临着周期性下滑与结构性调整的双重压力；近年来中国经济一直处于下行的通道中。而拉动中国经济的三驾马车都面临着严峻的问题，投资与出口均已出现拐点，促进消费则是举步维艰，传统的以扩大总需求为主要手段的宏观调控面临难以为继的态势，中国经济或将长期面临L型走势。

　　经过去年铝价筑底反弹，今年开年，沪铝先是以漫长的平台整理开头，进入2月随着下游需求释放，而之前关停产能一时还未回归，市场供需错配驱动铝价走出向上趋势。其中在4月，同样供给侧结构性改革压力较大的黑色系商品飙涨引发市场猜想，大宗商品出现一波投资热潮，铝市也成为资金关注重点，沪铝被拉涨最高至13000元/吨一线，累计自去年底部涨幅达到35.5%。在此背景下，交易所等监管部门通过提高保证金及手续费频频打出重拳为商品投资降温，最终商品的过度投机得到抑制，铝价投机涨幅回吐，价格回归市场供需面范畴。但进入5月，铝企复产及新投产能投产消息不断，再次引起供应量变到质变的担忧，叠加铝价上涨后技术面上有回调需求，铝价回落调整在61.8%黄金比例位遇到支撑。

　　从基本面方面来看，上半年电解铝供需结构由于产能释放和季节性需求旺季将过去悄然转变，但下游需求点增长可观，铝材需求同比仍有可能增长，环比预计将小幅下滑。以目前掌握的供应端数据看，因原料供应偏紧和成本上升制约了上半年铝产能释放速度，下半年原料供应和电解铝产能预期保持增长，由于库存同期较低，库存蓄水池作用将延缓一定的供需矛盾。下半年基本面偏弱但离供需拐点还有一段距离，铝价受影响承压但再像去年的大跌应该不会出现。