宏观市场分析：
五月份宏观市场的焦点在美国，先前美国经济向好，情况较为理想，市场预测美国将会在今年的六月份开始加息，但是在五月初美国的经济数据显示较弱。4月美国ISM制造业指数较上月持平，保持在两年来最低水平附近，就业指标大幅下降至荣枯线下方，民间就业人数也大幅低于预期，市场已普遍转向，预期联储最快9月才会加息。而在月中的数据显示经济回升的力度较弱而且不存在通胀压力，美元加息推迟的预期得到了强化。而在月中后，美联储主席耶伦也表态年内加息比较合适，多名联储官员也表态支持年内加息言论。之后的美国数据转向好，美国4月新屋销售、成屋销售等数据增长力度较大，加上代表企业投资的耐用品订单增长超预期，数据基调开始好转。美元指数在这五月份的表现有些戏剧性，先是在四月冲击100点关口失败，接着经济数据都转向利淡美元，欧元方面也出现较强反弹，美元指数一直回落走低，在周边消息配合之下美元指数跌至93点水平才有止跌迹象。峰回路转就在欧洲经济复苏缓慢状态，欧央行行长表示仍会加大QE力度，希腊债务问题仍然无解，欧元转跌令美元触底反弹。随着美国经济数据都转向好的情况下，市场普遍预期9月美联储加息机会较大，在这预期心态之下，估计直到美国真正加息之前，美元指数都将以震荡走高为主。美元大势走强，对商品整体来说是重要利空因素。
中国方面，最近的经济数据显示中国经济下行压力大。4月工业生产增长5.9%，较3月增幅扩大外，其它主要数据全面下跌并创出新低。1-4月固定资产投资增长12%，较一季度放缓1.5个百分点，其中房地产开发投资增长6%，增幅继续缩小，而土地购置面积降幅32.7%，仍在扩大。受房地产刺激政策影响，4月商品房销售环比增加，同比下降4.8%，降幅较3月收窄，基础设施建设同比增长20%，但相比一季度增幅仍然是下降的。4月M2货币供应增加10.1%，远低于年度12%的目标，新增贷款7070亿元，社会融资规模增量为1.05万亿，货币数据连续两月下降，货币数据的全面下降表明企业投资需求减弱。社会消费品零售总额增长10%，增幅亦创新低。4月数据说明，稳增长措施以及流动性放松都还没有传导到实体经济，特别是房地产和工业生产的持续下行，基建投资受财政收入的限制很难再有大的增长，下半年经济下行压力更大。面对严峻的经济形势央行近期实行了一系列的流动性刺激政策，除降准降息外，特别针对债务问题，实施地方债务的置换，地方债可作抵押，资产证券化试点等。目前银行间利率已大幅下跌，但债务问题的解决还未见效果，企业仍然反映资金紧张，不过市场仍然预期刺激政策或会令下半年经济站稳回升，整体的市场信心是稳定向好的。
制造业方面显示出有向好迹象，从五月份的PMI数据看，官方的PMI制造业数据是利好的，中国5月官方制造业PMI连续第三个月处于50上方。尽管制造业仍面临较大的下行压力，但该数据至少表明货币政策宽松和财政政策放松为经济提供了缓冲。
5月汇丰中国制造业PMI仅处于49.2，符合预期，略高于初值49.1，继续运行于枯荣线下方。汇丰的PMI制造业指数反映出五月中小企业运营环境继续处于困境之中，银行业对中小微型企业表现出惜贷款的态度，部分较高风险的行业更被抽贷款，这种局面需要政策倾斜才可能改变。
在月底有报道央行正回购的事，但其实并非央行主动正回购，称部分大行因资金过多而向央行申请正回购，如果属实，这说明虽然央行降息降准，但银行不愿意放贷，货币传导无法实现，这意味着一方面企业资金整体还是会比较紧张，另一方面政策面或被迫继续鼓励牛市，甚至央行直接购买地方债券等，总之宽松的药停不下来。其影响是实体经济近期还无法得到实际的支持，但股市上涨，大力度的宽松政策等带来的流动性过剩等又增强中期回升的预期。在工业品走势上，铝博士分析师看到最近一波资金离场，配合淡季等因素进入阶段性下跌，但也要关注流动性因素带来的支撑，从中长期来看商品市场是也无法过分看低价格。
行情回顾：
本月期铝市场表现出现较明显的转向，不单单是行情由强转弱，内外盘的期铝也显示强弱转变。伦铝起初是表现强势的上冲，一度站稳在年线上方的，但是在美元重新转强时，伦铝就转为更弱了，转向下跌，创新低。沪铝起初表现较弱 ，跟涨伦铝动能表现不足，年线只日内冲上，未能站在上方收报，不过在伦铝下探，创新低时，沪铝显示出抗跌走势，沪铝之所以在13100-13200元区间显示出抗跌，是因为成本因素及铝输出有望的作用支撑。铝博士分析师预期伦铝走势相对成主导影响，而沪铝将继续被动下去。
伦铝行情分析
伦铝电子盘周K线
五月份伦铝表现一度上冲，突破过年线，但最终都是失败收场，在下半月伦铝重新下探，并在月底创年内新低收报。整月伦铝的波动幅度在1731-1977美元之间。月初时伦铝市场受利好经济数据提振，及期待中国有刺激经济措施，伦铝外加有转供应紧张预期的情况下，伦铝一跃攀升至1977美元，创今年年初以来最高，但高处不胜寒，市场需求预期不达，中国关税调整将刺激中国铝输出，这令市场重新担忧铝供应过剩，以及美元指数探明底部后在下半月出现持续攀升，这打击伦铝乃至其他基本金属走势。伦铝出现连续下探走势，临近月底伦铝探低至1731美元，创14个月以来的新低，这也是连续十日阴跌。从趋势上来看，伦铝的趋弱走势似乎还没有结束，虽则月初那周跌幅有所减缓，但是从宏观面上看美元的强势压力下降持续，外加中国可能在下半年铝输出增加，国际上铝的供应增加，伦铝有可能承压震荡走低。六月初估计1700美元会被测试，下方1650-1700美元区间才会有力支撑。
沪铝行情分析
沪铝指数周K线
沪铝指数五月份相对还显示弱势，上功能力欠缺，而下跌有成本因素支撑，总体被动于伦铝的走势运行。整月沪铝指数波动幅度在13120-13600元。月初时沪铝在国内各大冶炼厂集体控制货，导致市场流通货源减少，以及伦铝的强力带动下，出现震荡上冲走势，这波行情有透露出上游厂商有推高铝价的意愿，不过是国内整体铝生产商的行为不配合，国内电解铝产量显示刷记录新高，供应过剩依旧挥之不去，这波沪铝的上冲行情最高升至13600元/吨就终止了，也是日内点到为止，最终是回落到年线之下报收，也就是对比伦铝是要弱的上冲情况。国内铝市场没有表现出旺季的需求，供大于求局面仍将持续，在外盘伦铝转下跌趋势下，沪铝价重新显示回落行情，月底时沪铝价探至13120元的近月低位，这是国内铝生产成本线附近，暂时此处还有一定支撑作用，只要国内房地产市场稳定，投资市场不出现”黑天鹅”，纵使转入传统淡季，沪铝价也不会出现大跌的行情，从当前趋势来看，短期仍维持低位震荡行情，关注13000-13100元的区间支撑，一旦失守13000元，就看12800元一线，而再深跌估计几率不大。铝博士分析师建议投资者在六月份在12800-13200元区间内进行高抛低吸操作。
基本面分析：
国内电解铝产量续创新高，供应过剩仍将长期难改
继上月国内电解铝产量创历史新高后，本月的产量继续刷新纪录高位，据国家统计局数据显示，因国内炼厂继续扩大产能的背景下，中国4月原铝产量以刷新纪录的259万吨出现，高于前月高位256万吨。1-4月原铝产量同比上升8.8%，至1010万吨。中国铝产量增加趋势似乎不能改变，之前几年我们国家政府部门在对国内中国铝过剩产能上下的苦工基本无效，落后产能是有淘汰，但是一个接一个的大型新产能盖过了这些淘汰的份额，国内铝供应过剩已经是常态化了。
因为上游的配合情况相当的好，对于印尼的出口禁令我们真是过多的忧虑了，今年开始我国铝土矿进口持续回到增量趋势下，4月份中国铝土矿进口量同比增长198.8%，为4718987吨。1-4月累计进口铝土矿14774637吨，累计同比增加2.4%。其中进口自马来西亚的铝土矿高达206.51万吨，1-4月累计进口455.48万吨，累计同比剧增9202.05%，明显弥补了印尼铝土矿出口禁令的影响。鉴于马来西亚、菲律宾和西非等地拥有大量的铝土矿藏，因此中国铝土矿进口仍处于增长中。
我国在铝土矿的进口重新增加的配合下，下一消费环节的氧化铝产量都配合维持产量的历史高位，这更配合了国内电解铝行业的需求。据国家统计局最新公布的数据显示，2015年4月中国氧化铝产量为478万吨，与3月的480万吨减少2万吨，但同比增加仍大幅增加16.9%，虽；中国1-4月氧化铝产量同比增加15.2%至1875万吨。
中国海关数据显示，4月份中国进口氧化铝共计315947吨，同比减少46.97%，1-4月累计进口1249064吨，累计同比减少39.94%。主要进口国来自澳大利亚和印度，但由于港口价格倒挂，4月份氧化铝进口量出现下滑，但是国内自产的氧化铝量增明显供应填补了这方面缺失。
综合来看，国内铝市场的上游产业链环节继续在配合我国电解铝产量的提升，对于近月国家层面上态度，免除了部分铝材的出口关税，我们解读是国家想以输出铝为化解国内铝产能过剩的又一措施，都是继之前的所有努力无果后走这一步的。就如我们目前“一路一带”战略构想那样，可以将我国过剩的钢铁、水泥产能输出去。今后看中国铝供应过剩情况不单要看铝产量的数据，也要看中国铝材的出口量情况。
而五月开始部分铝材出口免税政策才实施，要看到政策效果要到六月中后期才可以，而四月份铝材出口的表现似乎已有准备就绪的了。四月铝材出口量回升到了38万吨，环比三月份的30万吨上升8万吨。这是没有政策利好的前提下的表现。
我们预期在五月份之后估计国内铝材出口量将会有明显的增加，起码下半年的数据估计平均都将在45万吨左右。
因为近几年中国以外的电解铝生产商开始削减生产原材料，中东方面也已经开始削减供给相应金属材料。从国际铝业协会的数据显示近月国际上铝产量似乎失去了增长动力，即使从近两年来对比都是少见增长情况，与国内电解铝产量数据有背离的情况，中国电解铝今后或将冲击国际铝市场。
按照目前美国、欧洲，以及巴西等海外市场都在寻求进口以弥补自己的需求情况下，中国铝锭生产力正在提升，理论上讲，流入海外市场是必经之路，铝锭暂时税务上没有优惠，但次级铝产品有，估计国内会转一个形式出口铝。环境上看目前LME提货排队情况还比较严重，提现货还需要给较高的升水。这为我国铝出口提供较好的环境。
国内市场铝消费难以活跃起来，房地产市场新增投资萎缩情况时局限铝消费的根本，虽然房地产调控放松了，近月房地产销售情况有所好转，但房企的艰难日子还没有走完，房企再增加房地产开发意愿不高，铝型材消费估计难以有明显的提高情况出现。固定资产投资增速放缓情况体现到这点忧虑，今年头三个月以来固定资产投资完成额77511.25亿元，同比增速13.5%，较去年同期的同比增速17.6%放缓了4.1%。其中房地产开发的增速更是从16.8放缓到8.5%。
而我国的汽车行业的情况也是让人担忧，早两年的较高速增长动力，近期似乎有放缓的情况，就今年四月份的汽车产销数据情况对比去年的，产量数据几乎没有增长了，而销售情况更是出现了萎缩。
估计今年后我国的汽车行业进入平稳期，就产量中拉动铝消费似乎已经没有多少动力了，汽车轻量化进程还可以看到汽车行业拉动铝消费的一点曙光。
现铝市场分析：
现货铝市场本月的表现高开小涨后震荡走低，跌至到上月的低位水平。而从地区现铝市场的对比来看，上海地区铝锭行情走势似乎要弱于广东地区现铝市场，在本月中沪粤铝锭价差一度平水状态，而从期铝转弱拖累现铝行情走低，沪粤铝锭价差重新拉开之时，广东地区铝锭价格显示抗跌，广东铝价跌至13050元每吨左右就显示出抗跌，而上海地区铝锭价跌跟跌期铝较为积极，13000元整数关口也一度失守。这突显出在沪粤两地供应环境的表现对地区铝价的影响较为直接，关键就是广东地区铝库存开始出现连续的下降趋势。从五月中开始广东地区铝锭货源到货显示减少，而广东铝消费保持一定，华南地区铝显性库存数据就开始从年内高位水平29万吨转降，截止月末统计广东地区铝显性库存降至了21万吨水平附近。
这库存趋降对广东地区铝价有支撑，不过沪粤价差重新拉开至100元每吨，这将对之后北方货源南下有吸引作用，而转入六月份的传统淡季的开始，广东乃至全国铝消费力将会有所下降，若北方铝厂产量维持，铝货源充裕，将会流向价格较高地区，广东估计到货会增多，六月中后估计广东地区铝锭库存下降情况会受到竭止。广东地区铝锭库存估计降至15-20万吨水平就会比较合理。
铝棒市场在五月的下半月出现异常紧张情况，虽然月初时大厂的铝棒加工费有所上调，但是都没有刺激到铝棒企业增长，而铝厂反而显示控制出货的态度，原意是想抬高铝价的，不料期铝市场不如人意转跌创年内新低，铝棒价格被动拖累下来了，铝棒企业只可以持货待涨了。
广东地区铝棒库存最近显示只有1.3万吨左右，是年内最低水平，铝棒货源集中在上游没有流出，估计要待铝价重新反弹回到五月高位水平，铝棒货源才可能缓解紧张状态。
后市预测，从上半年小旺季已基本接近尾声来看，下游企业反映是旺季不旺，无法匹配创纪录增长的上游供应，供应过剩将会是常态化的存在，4月份房地产销售在国家政策扶持下有明显回升，但多以救急为主，实际对铝材消费的拉动仍未明显。地区铝价的行情差异也可能会在转入传统淡季而消失，地区现铝库存下降也不会长期。铝行业基本面过剩情况下，对六月铝市行情的判断是低位区间偏弱震荡。
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