贸易战“七伤拳”威力开始显现 全球制造业面临第二波下滑

　　6月第一周刚刚开始，全球几大主要经济体前月的制造业指数已相继出炉。从数据来看，第二波下跌潮俨然已经开始蔓延。

　　总体来看，全球制造业创下2012年以来最疲软表现，美国、欧元区、中国三个大型经济体制造业PMI全线下滑；出口导向型经济体的新订单指数亦不及预期，德国、日本汽车出口情况不理想，韩国芯片出口也延续下跌趋势；亚洲小国新加坡也不能幸免。

　　就在三个月前，全球制造业刚刚迎来一波集体下滑，当时摩根大通全球制造业PMI创下32个月以来最低点，主要国家当月环比几乎全部下滑。随着韩国出口、大宗价格跌幅持续收窄，经济出现阶段性企稳的迹象，但5月数据再次泼上了一盆冷水。

　　彭博社援引摩根大通驻伦敦跨资产基本面策略主管John Normand指出，尽管全球贸易环境不确定性已经给资本市场带来了巨幅波动，但这似乎并没有体现出全部效果，未来制造业数据可能还会进一步疲软：

　　在美国上调关税之前，经济数据就开始走弱，因此我们目前还没有看到贸易问题给经济带来的真正后果。

　　亚洲：新加坡也加入萎缩队伍

　　新加坡采购与物流管理学院（SIPMM）的最新数据显示，该国5月制造业PMI环比下滑0.4至49.9，这是该数据近三年来首次跌破荣枯线，同时也是继4月份之后再创两年来新低。

　　对新加坡制造业PMI拖累最严重的分项数据是其中的电子产业PMI，该指标5月份跌至49.4，为连续第7个月萎缩。该领域的疲软甚至也拖累了新加坡一季度GDP增速创下10年来同期最慢。

　　5月，亚洲第一大经济体的制造业也出现收缩。31日公布的中国官方制造业PMI数据回落至49.4，与去年末水平相当，此外该数据还是历史同月最低值。

　　6月3日公布的财新制造业PMI为50.2，略高于荣枯线及市场预期值，但厂商乐观程度大打折扣，跌至2012年4月以来最低，担忧情绪主要来自于外部摩擦升级的可能性。

　　同日公布的韩国5月汇丰制造业PMI数据也跌破了荣枯线，降至48.4。其中，新出口订单指数为连续第10个月萎缩，创2015年以来最长的萎缩持续期。

　　更加值得注意的是有全球经济“金丝雀”之称的韩国出口数据，受芯片出口超过30%的降幅拖累，该指标在5月份同比下降9.4%，成为了智能手机需求疲软以及全球贸易环境恶化的“牺牲品”。

　　日本情况也不容乐观，3日公布的5月制造业PMI报49.8，出口订单暴跌也是主要影响因素。今年至今，日本制造业仅在1月、4月录得微微扩张。市场对新车需求的疲软也正在打击汽车制造商。

　　欧元区：略有好转，但前景不佳

　　具体来看，欧元区5月制造业PMI终值为47.7，德国为44.3，法国为50.6，三指标均符合预期且与前值持平。

　　IHS Markit首席经济学家Chris Williamson表示，欧元区制造业PMI的收缩趋势表明该部门仍将是二季度继续拖累经济整体下行的因素。

　　其中，欧洲经济“火车头”德国的制造业PMI指数仍接近2012年以来最低水平，但产出和新订单的下降速度有所放缓。

　　Williamson指出，企业正在削减支出与减少招聘，由于制造商受到需求下滑的影响，制造业的投入购买、库存和就业都在下降。

　　美国：增长放缓更为明显

　　IHS Markit公布的最新数据显示，美国5月Markit制造业PMI终值为50.5，创2009年9月份以来新低，产出分项指数终值创2016年6月份以来新低，新订单分项指数终值自2009年8月份以来首次陷入萎缩区间。

　　与此同时，美国供应管理协会（ISM）公布的制造业PMI显示，美国制造业仍在扩张但幅度放缓，波动情况严重。该指标在5月录得52.1，重新跌回特朗普胜选总统之前的位置。

　　彭博社评论称，近期不少数据均在暗示“美国制造业的根基正在动摇”。

　　国盛固收分析师指出，从中国制造业的出口订单和进口两个分项、美国制造业PMI、以及全球大宗商品价格指数来看，全球贸易很可能从5月开始迎来新一轮的跌幅扩大过程。近期海外债市收益率下行，股市回调，很可能就是在反映这个过程。

　　正如安联首席经济顾问Mohamed El-Erian在接受CNBC采访时所提到的，目前经济前景更加脆弱，市场技术面也更加脆弱，混乱局面从市场向经济蔓延的风险更高。贸易战的效果也不仅仅体现在市场价格上，更为严峻的是，后续反应很可能正在向全球经济蔓延。