全球有色市场复苏前景可期！

　　有色金属行业面临新一轮机会

　　从整个有色行业来看，汤森路透新闻部专栏作家AndyHome表示，目前全球正在新一轮的产业转移推进过程中，随着初级产能转移并投入相应配套设施建设，将促使基建需求兴起，并诱发固定资产投资快速增加，有色金属行业可能会面临新一轮的机会。

　　具体来看，他认为未来将会有三大趋势。首先，新冠疫情正在加快许多国家和地区对“绿色经济”的投资，意味着未来将消耗大量金属。一方面，全球向碳中和的转变需要从17种关键矿物质获取，总数达30亿吨；另一方面，在发电和存储领域，到2050年，预计铜的累计需求增长将达到3000万吨，铝产量将需要从6000万吨/年提高到1.05亿吨/年。

　　其次，去全球化趋势的影响不可忽视。美国特朗普政府对铝和钢铁征收“国家安全”关税，并加快减少对关键矿物“不可靠”伙伴依赖战略。欧洲也以“战略自治”为目标，减少关键物料、食品、技术、基础设施、安全等战略领域对其他国家的依赖。受此影响，金属市场可能更加区域化。随着全球贸易流的变化将重新改变金属市场布局，价格风险将变得更加区域化和政治化。

　　最后，他表示，全球新冠疫情危机对于金属供需两端影响深远，尤其是在可回收金属产业链上。一方面，疫情推动了社会要求经济“绿色复苏”的呼声，以中美欧为代表的国家与地区都将致力于推动碳中和；另一方面，国际贸易大国都在寻求战略独立，尤其是在金属领域。因此，未来金属市场可能会受到全球“绿色复苏”和现有贸易模式变化这两股对立力量的冲击。

　　明年铜精矿紧张局面将得到缓解

　　具体看向铜产业，近期在美国大选尘埃落定、新冠疫苗研发进展向好、美元持续贬值、中国经济数据持续回升等因素的提振下，铜价一波大涨成为市场关注的焦点之一。SMM大数据总监叶建华表示，从宏观上来看，随着后疫情时代全球制造业复苏，流动性预期成为市场博弈的关键。近期在美国总统大选中，拜登的胜选令推出更大规模刺激法案预期上升。同时，全球制造业数据向好恢复叠加美元疲软支持铜价明显。不过，当前全球疫情形势仍然严峻，但是疫苗研发进展消息推升市场预期向好。

　　从铜供需两端来看，首先，今年疫情令全球铜矿扰动提升明显，直接引起约50万金属量的减量。由于铜精矿供应紧张，TC/RC持续位于50附近难见回升，冶炼厂亏损生产。他表示，这种情况在2021年将有所改善，随着明年大型铜矿项目陆续投产，叠加海外供应自疫情中恢复，2021年全球铜精矿平衡或将出现小幅过剩，预计全球铜矿产量增幅将攀升至7.1%。

　　其次，电解铜供应在增长，来源于中国电解铜的相对强劲、精废替代以及政策收储。2020年国内电解铜净进口增超120万吨，创历史最高水平。随着今年三季度原料问题逐渐缓解，国内消费开始走弱，叠加进口铜大量进口，国内电解铜总库存出现明显回升。不过进入四季度中旬，在消费和废铜双向推动下，中国地区库存开始下降。四季度冶炼厂产量超预期。SMM预计，2020年中国电解铜增量在31万吨左右，增速3.5%；预计2021年中国电解铜增量在40万吨左右，增速近4%。

　　最后，在基建与终端消费层面，一方面，铜国网交货量偏低导致电缆消费转弱，前10个月电网投资完成额下降1.3%，年度计划难以完成；另一方面，4月起终端消费环比全面回升，白电和汽车表现超预期，但同比仍面临巨大下滑压力。整体来看，2020年来自电源、集成电路、光伏等领域支撑铜消费。截至11月中下旬，全球可见电解铜库存比去年年底增近20万吨，中间环节和终端产品库存同样出现累积。

　　他表示，总体而言，全球经济逐步修复和全球流动性充裕推动市场信心向好。看向未来，铜基本面环比改善超预期和宏观面联动共振向好，才能更好推动铜价向上。在不考虑全球疫情再次大规模暴发的背景下，预计2021年LME铜价将运行在6400—7600美元/吨区间，国内铜价在48000—56500元/吨区间。

　　市场看好未来铝消费复苏

　　在铝市场方面，国际铝业协会秘书长MilesProcesser表示，疫情对铝产业的影响尚未完全显现。短期来看，疫情将对全球经济活动产生深远的影响，预计2020年铝需求将减少5.4%，而2021年将反弹近6%。从中期来看，全球主要地区及市场将受到不同的影响，预计交通运输以及建筑施工行业受到的影响。同时，金属的回收周期也将被迫延长，预计疫情之后铝的回收周期将放慢5—7年。长期来看，尽管疫情对全球造成了深远的影响，但是铝的长期需求依然被看好，到2050年，预计铝需求年复合增长率将达到3.8%。

　　氧化铝方面，SMM高级分析师李昊表示，2020年中国氧化铝市场全年延续紧平衡状态的同时，开工率处于近年低位，SMM预计2020年中国氧化铝市场将小幅短缺36.1万吨，年度平均开工率预期为78.03%。但从海外来看，SMM首席分析师刘小磊表示，海德鲁、EGA等新增和复产产能提升叠加海外电解铝减产，造成2020年海外氧化铝整体供给过剩。由于海外氧化铝整体成本较低，进口盈利窗口持续打开，海外氧化铝补充国内短期缺口的概率居高不下。他表示，2021年仍然是氧化铝投产高峰期，供给端压力仍然存在。

　　在电解铝方面，刘小磊认为，后疫情时期国内铝消费复苏力度强于预期，同时电解铝持续去库存对价格和利润形成有力支撑，电解铝企业进入超高利润时期。与此同时，仓单量持续低迷成为支撑期铝结构的主要因素，一方面低库存促进现货升水持续，另一方面现货升水助推仓单减少，此外仓单偏低将导致期货结构近强远弱。总之，他认为2021年电解铝仍存阶段性供给短缺风险。

　　在铝消费方面，俄罗斯铝业联合公司亚洲销售总监RomanBerstenev表示，2020年对全球经济来说是极具挑战性的一年，对铝工业来说也是难以忘怀的一年。尤其是汽车行业成为受新冠疫情影响最严重的行业之一，今年全球汽车产量下滑19.3%达到7500万辆，其中欧洲和北美的产量分别下滑27%和23%。不过他认为，在未来5年内，全球汽车产量将出现强劲反弹。中国将是最快达到疫情前汽车产能水平的国家，其次是欧洲和北美洲。总体而言，全球汽车产量将在2022年前恢复，运输终端用铝需求将保持地位。

　　与此同时，他表示，新冠疫情加速了全球朝向“绿色经济”的转型，铝是促进全球经济可持续发展和“绿色复苏”的关键动因。一方面，可持续性对汽车行业产生了重大影响，其中轻量化和电动化发挥了重要作用，电动汽车市场份额的增长加速了汽车行业对铝的需求；另一方面，全球品牌的监管和可持续发展目标也加剧了包装行业对铝的需求。总体而言，在电动汽车、建筑、可再生能源和包装领域，低碳铝和再生铝的需求显著上升。

　　最后他表示，尽管新冠肺炎疫情仍在蔓延，但近期全球制造业总体复苏程度超出市场预期。他预计全球原铝消费量将在2021年完全恢复，反弹量将比2019年增加近300万吨。在这其中，中国将继续处于地位，并将在2021年保持平衡。